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[ 신풍제약 ]

    현재 주당 4,430원     시가총액 1931억

    목표  주당 20,000      시가총액  1조원

1. 약가인하 후에도 평균 200억 이상의 영업이익을 달성중입니다.

      -  그동안 제약업종의 병폐인 리베이트등으로 정기 세무 조사에서 2년동안 250억 법인세 추징을 당했기

          때문에 당기순이익이 작았으나, 2014년으로 해소완료( 주담과 통화 확인 )

      -  코스피, 코스닥 상장 제약업중 영업이익 200억대 회사는 신풍제약 빼놓곤 전부 3500억~4500억 이상의

          시총을 가지고 있습니다.

      -  무슨 말이냐하면, 그냥 신풍제약은 하던대로 사업하고만 있어도 올해는 당기순이익 200억 전후를 기록할

          것이며,  현 주가는 2015년 실적으로 당기순이익 200억 전후 즉 PER 9배 PBR 1배로, 전년동기대비

          6배 즉 600% 증가 실적 공시가 네년엔 나옵니다. 그냥 하던대로만 해도... 이게 악재해소 후 자가가 상승하는

          이유인 것입니다.

2.  잊혀지고 있는 말라리아 신약 " 피라맥스 정 "과 소아들을 위한 " 과립형(액상) 피라맥스 " 입니다.

      -  12년동안 총연구비 1331억원( 연구개발비용 805억원 + 설립비용 526억원 ) 국산신약 16호 유럽허가 1호 신약

      -  WHO와 스위스 비영리기구 MMV에서 전임상부터 등록까지 개발의 모든 연구비를 지원

             ( WHO가 지원 개발한 신약이기에 납품 가능성이 높다고 업계는 판단 )

      -  1일 1회 3일 연속 복용으로 삼일열·열대열에 동시 처방 가능한 세계 최초의 ACT제제

      -  치료율 : 피라맥스 99.2%, Meflooquine+Artesunate(기존치료제) 97.8%

      -  국제기구가 구매하는 항말라리아제는 피라맥스와 같은 ACT제제 만 가능     

      -  말라리아 신약 시장( 세계 70억 인구 중 40%정 말라리아 노출, 세계시장은 5000억원 규모)

             공적시장(Public Segment) : 전체 80%를 차지,  WHO & Global Fund등 국제기구가 협력해 구매한 후

                                                   감염국에 공급.

             국제 입찰시장각국 : 전체 5%를 차지,  감염국 정부의 예산으로 자체 구매

             사적 시장(Private Segment) : 전체 15%를 차지, 감염국의 민간 의약품 유통회사가 공급업체와

                                                      수의 계약으로 움직이는 시장

      -  WHO 필수의약품 등재( 특정 병에 걸렸을때 복용하는 리스트 ) & 트리트먼트 가이드라인(규정집 ) 등재

         추진중

      -   전세계 인구중 2억 2천만명이 감염. 연간치료제 소요량이 3억도스, 제품가격 1.5달러 ~ 1.7달러

          전세계 시장규모 5000억원. 신풍제약 생산능력 1억도스 매출 1000~1500억 예상

      -  피라맥스 연간 예상 순이익 400억이상 가능.

      -  아프리카 말리등 2개국가에서 " 소아용 피라맥스 과립 " 임상 완료 및 허가 등록 완료

      -  필수의약품 등록 완료 시 기존 제품과의 입찰을 통해 판매량 결정 ( 신약이기 때문에 등록에 오래걸림 )

3.  2015년 현재 신풍제약 이익잉여금 1663억원을 두고 봤을때 LFB합작 취소는 사업타당성이 없다고 판단한것임.

      -  신풍제약 경영진이 도덕적인 문제( 분식회계, 리베이트등)는 떨어지지만, 절대 손해보는 장사는 하지 않음.

          이는 2년동안 최대주주 및 관계인의 지분 매집과 현금배당(1%대)과 함께 주식배당(3%대)을 높게 주는 것으로

          최대주주들의 생각과 전망이 현재 기업의 가치가 큰폭으로 상승할 것으로 판단.

4.   현재 주당 4430원, 시가총액 1931억

      -  자산 4085억,   부채 2143억,    순자본(청산가치)  1942억

5.  메디커튼, 이니시아정외 15개품목 영업강화 ( 100억대 품목 5개 목표 )

    -  세계 최초의 경구용 자궁근종치료제로 도입된 “이니시아정”

    -  유착방지제 " 메디커튼" :  2012년에 발매, 2013년 8월 산업통상자원부 산업기술상 수상

                                           2013년 5월 대만 수출계약,  8월 터키 수출계약, 9월 아랍에미리트 수출계약 등

                                           2014년 10월 동유럽 수출,  향후 동유럽 중동등 수출 진행중

6. 퍼스트인 클래스급 신약 개발

     -  뇌졸증 : 2015년 임상 2상  한국과 미국에서 동시 진행. 올해 공시 나오면 주가에 한 몫 해줄듯

     -  골다공증 : 한국화학연구원 기술이전 및 공동 연구로 임상 1상 유럽신청 

     -  항혈전제 : 임상2상단계 .  빅파마들과 공동연구 진행 추진중

[ 결 론 ]

종합하여 적정주가를 살펴보면

기본적으로

자산가치 2천억, 이익잉여금 1600억, 신약 파이프라인, 중국 베트남 아프리카 수단 생산시설 갖춘 자회사

및 필리핀 미얀마 영업조직으로 해외 수출 지속가능 등은 기본 베이스.

첫째, 세무조사로 법인세 지출이 과도하였으나 정상적인 부과로 기존실적 순이익 200억~250억일 경우

        현 제약업종 시총 3500~4000억인 점 감안 목표가 1만원

둘째, 2015년 부터 수출이 시작될 피라맥스정과 2016년 수출 예정인 과립형 피라맥스등에서

        점진적으로 매출이 늘며 최종 순이익 400억이상이 시현될시,WHO라는 납춤처의 안정성으로 생각하면

        2020년까지 순이익 700~1000억까지 가능하므로 시가총액 1조원이 적정하여 목표가 2만원 산출