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개인적으로 군복무 이후 아래하한글을 써본적이 없습니다. 학교를 외국에서 다니면서부터

학교에서 각종 과제들을 ms-word를 이용했기 때문에 더더욱 개인적인 관심밖에 있던 종목이었습니다.

증권업에 9년째 종사하면서, 한번 자세히 들여다본적도 없고, 들여다 볼 생각도 안했습니다.

--> 자랑은 아닙니다만, 사실이네요...

금일 미래에셋증권에서 나온 리포트 하나로 주가가 9.39%나 급락했습니다.

이유인 즉, 태블릿 pc용 안드로이드 한컴오피스 매출 성장이 기준 예상과 달리 정체됨에 따라

2015년 순이익 하향 조정 및 기존 목표가 역시 하향 조정을 했기 때문입니다.

증권사 코멘트 하나에 9.33% 하락이라니?

-->도대체 기업 펀더멘털이 얼마나 약하기 때문이 이렇게 빠졌지? 라는 의문이 생겼습니다.

기업분석창을 열어 재무제표를 살펴봤습니다.

--> 매출 570억(2011) --> 656억(2012) --> 718억(2013) --> 817억(2014년)

--> 영업이익 224억 --> 248억 --> 251억 --> 304억

--> 영업이익률 39.27% --> 37.74% --> 34.93% --> 37.21%

--> 부채 12.14%(2014, 3분기말 기준)

--> 現 장부가치 7329원

--> 이렇게 탄탄한 기업이었나요?

공시자료 들어가서 확인해봤습니다.

오피스 시장 점유율

--->지난 3년간 마이크로소프트 80% 내외 , 한글과 컴퓨터 20% 내외

한글과 컴퓨터 매출비율

-->한컴오피스 2010, 2010SE, 2010SE+, 2014, 이지포트3 --> 91.12%

--> 모바일용 --> 씽크프리 오피스 , 모바일/서버, 모바일 프린터 --> 8.57%

결국.. 모바일 매출이 전체 10%에도 못 미치는 상황입니다.

그렇다면, 모바일 매출 둔화에 따른 전체 실적이 망가질 가능성은 그렇게 높지 않다는 결론이 납니다.

사실, 스마트폰은 당연하고.. 태블릿으로도 문서작업 하는 유저가 그렇게 많지 않고

앞으로도 그렇게 많지 않을것 같습니다.

최근 개발 상황 요약..

1. MS오피스 유저도 편리하게 사용할 수 있는 인터페이스 구축

2. SNS 연동

3. 인터넷 연결되지 않은 환경에서 사내 클라우드를 통해 협업 가능한 시스템

4. 개인정보 보호 및 보안 기능 강화 --> 정보 유출 제한

5. 모바일 - 작성, 편집, 프린트 등 다양한 기능 지원

6. 이북 솔루션 비지니스

한글과컴퓨터에서 출시하는 오피스 소프트웨어의 경우 MS에게 시장을 내준 상황이나,

문서작성 SW 시장에서 절대적인 지지층이 있는 것이 강점.

시장 점유율 늘리기는 쉽지 않으나.

계속된 콘텐츠 강화 및 한글 문서 작성에 최적화된 기능을 계속 제공한다면

관공서, 학교, 공공기관 등의 매출을 통해 안정적인 매출 및 이익시현은 가능할 전망.

결론적으로...회사는 알짜이나.. 투자자 입장에서는 시장 점유율 확대 가능성엔 의문부호.

그리고 미래에셋에서 제기했던 모바일 관련 매출은 전체 비중에서 10%이하이기에

주가 10% 하락은 과도한 하락이라는 판단....

현재 재무상황과 벨류에이션 감안하면, 또 안정적인 외형성장과 영업이익 증가.

그리고 감탄사가 나올만한 영업이익률.. 솔직히 주가 빠지면 사고 싶어지는 종목입니다.

하단에 리포트 첨부합니다.

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한글과컴퓨터(030520) 2015년 성장 기조 유지_신한

4분기 매출액 227억원(+12.1% YoY), 영업이익 72억원(+20.3% YoY) 예상

4분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 12.1%, 20.3% 성장한 227억원, 72억원이 예상된다.

PC向 한컴오피스 SW 매출액은 계절적 성수기 효과와 B2C 부문 성장으로 전년대비 16% 성장한

185억원이 전망된다.

모바일向 오피스 SW 매출액은 전년대비 5% 성장한 38억원(태블릿 PC 23억원, 모바일 오피스 15억원)이 추정

된다.

1) 고객사의 태블릿PC向 미니멈 개런티 지급, 2) 모바일 오피스 SW의 하이엔드 스마트폰 납품 효과가 기대되

기 때문이다.

2015년 투자포인트 1) ‘넷피스’ 출시, 2) 해외 수출 시작, 3) 모바일 실적 개선

2014년은 모바일 오피스 SW 이슈에 따라 주가 등락폭이 큰 한해였다.

상반기는 태블릿PC 신규 탑재로 양호한 주가흐름이 나타났다.

하지만 하반기에는 1)고객사의 판매 부진, 2) 경쟁사의 모바일 오피스 SW의 무료화 이슈가 불거지면서 주가가

큰 폭으로 하락했다.

2015년은 세가지 투자포인트로 주가 재상승이 기대된다.

첫째, 1분기내 클라우드 기반 웹오피스인 ‘넷피스’ 출시가 예상된다.

국내외 다수의 플랫폼 탑재로 모바일 오피스 SW 경쟁력이 강화될 전망이다.

둘째, PC向 오피스인 H-Word SW가 유럽 및 중동 지역 수출이 시작될 전망이다.

마지막으로 고객사의 글로벌 판매 개선으로 태블릿PC向 모바일 오피스 SW 매출 성장이 기대된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 26,500원

투자의견 ‘매수,’ 목표주가 26,500원을 유지한다.

한글과컴퓨터의 지난 3년간 연평균 매출액 성장률(CAGR, 2011년~2014년)은 13%를 기록했다.

2015년 예상 실적은 매출액 1,004억원(+24.8% YoY), 영업이익 362억원(+25.4% YoY)이 전망된다.

펀더멘탈은 양호하며 신제품 출시와 해외 수출 모멘텀을 보유했다.

중장기 성장성은 유효하다고 판단된다.

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