thinkpool

한글과컴퓨터(30520) 삼성증권(20000612) 투자의견 BUY: 1/4분기 실적에 대한 우려에도 불구하고 여전히 국내의 대표적 인터넷 업체로서의 지위 확고 2002년 소프트웨어(48%), 전자상거래(21%), ASP(17%), 인터넷 광고(14%) 등 다변화된 수익구조를 가질 전망 네띠앙, 스카이러브, 아래아한글 등의 성공적인 비즈니스 모델을 바탕으로 신규사업 및 아시아 지역 시장 진출 과도한 주가하락 및 MSCI지수 편입예정으로 매수 기회 한글과컴퓨터에 대한 투자의견은 BUY를 제시하는데, 이는 1) 8백만의 가입자 기반과 소프트웨어 기술을 활용한 동사의 Yeca.com을 중심으로 한 인터넷 사업을 통해 2002년 이후부터는 인터넷 부문에서 196억원 이상의 매출을 창출할 것으로 예상되며, 2) 자회사들의 매출 신장이 지속되어 2001년 예상매출액이 네띠앙 177억원, 스카이러브 197억원, 웹스테이션 285억원에 이를 것으로 전망되며, 3) Yeca.com의 투자가 마무리되는 2001년 하반기 부터는 수익성 호전이 지속될 것으로 보이기 때문이다. 한글과컴퓨터의 주가는 지난 3개월간 절대 주가 기준으로 61% 하락하여 코스닥시장 대비 26% 낮은 수익률을 기록하였는데, 동사의 주가하락은 1) 저조한 1/4분기 실적(매출액 55억원, 영업이익 -1억원)에 대한 우려, 2) 나스닥 및 코스닥 시장의 조정, 3) 동사 Yeca.com 서비스의 개시 지연에 따른 2000년 매출증가율(전년대비 6.1% 증가)의 둔화 예상에 기인한 것으로 판단되며, 이는 주가에 이미 충분히 반영되었다고 판단된다. 그러나, Yeca.com은 9월초부터 본격적인 서비스가 개시될 것으로 예상되며, 2002년 매출액 634억원에서 소프트웨어 매출 비중은 48%, 전자상거래 21%, ASP 17%, 인터넷 광고 14% 등의 다변화된 수익구조를 가질 것으로 예상된다. 인터넷 전략 - Yeca.com 동사는 작년말 인터넷상애서 Office 소프트웨어를 제공하는 Netffice 서비스를 시작한데 이어 올해 Yeca.com의 오픈을 통하여 120개가 넘는 제휴사들의 전자상거래 및 인터넷 서비스 제공에 대한 인터넷 플랫폼으로의 변신을 하고 있다. 인터넷 업체로서의 한글과컴퓨터는 소프트웨어 지원 및 사용자 데이터베이스 관리에 있어서 우월성을 가질것으로 판판된다. Yeca.com은 한글과컴퓨터의 모든 자회사들의 인터넷 서비스를 하나의 ID로 묶어줄 뿐만아니라, 제휴사들에게 CRM (cus-tomer relationship management) 및 ABS (accounting billing system)등의 소프트웨어를 통한 지원을 해준다는 점에서 다른 포탈들과 차별화되며, 이에 따른 수익원도 광고수입 의존 모델이 아닌 데이터베이스 마케팅에 대한 B2B및 B2C전자상거래 수수료가 될 것 전망된다. 자회사들을 통한 폭넓은 IT, 인터넷 사업영위 동사의 자회사들은 시장내 각각의 서비스에서 선도업계로서의 위치를 유지하고 있다. 자회사들의 견조한 지위 유지는 향후 한글과컴퓨터의 인터넷 사업 및 해외진출 전략에 있어서 전략적 거점 역할을 할것으로 판단된다. 또한, 이는 동사 주식을 통해 다양한 국내 IT, 인터넷 사업데 대한 expoaure 를 가져갈 수 있다는 것을 의미하며, 6월부터 MSCI 지수에 편입되어 관심도 높아지고 있다. 자료 : 한글과컴퓨터, 삼성증권 추정