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굿모닝신한증권은 5일 KTB투자증권에 대해 주식시장 조정으로 투자수익 실현을 하반기로 연기했다며, 이에 대한 불확실성을 반영해 목표주가를 1만3600원에서 1만1000원으로 하향조정했다. 투자의견은 매수 유지.

박선호 애널리스트는 "KTB투자증권의 2분기 순이익은 전년동기, 전분기 대비 각각 38.8%, 1.1% 감소한 73억원을 기록하며 추정치를 하회했다"고 평가했다.

다만 "안정적 수익구조의 근간이 되는 수수료 수입은 34억원을 기록하며 평균 수준을 지속했다"며 "특히 관리보수의 기준이 되는 PEF 투자자산이 꾸준히 증대되고 있다는 점에서 향후에도 안정적인 수입 수수료 창출을 통한 안정적 수익구조는 지속될 것"으로 내다봤다.

박 애널리스트는 "일반적으로 5년 단위로 운용되는 PEF의 구조를 감안할 때 2008년말부터는 대규모의 성과보수가 발생할 것으로 전망된다"며 "현재 KTB투자증권은 PEF 청산시 허들레이트를 상회하는 이익에 대해 약 20%의 성과보수를 지급받는 구조를 유지하고 있다는 점에서 2009년 이후 순차적인 PEF 청산을 통한 안정적 성과보수의 수취는 추가적인 수입수수료 규모의 확대로 이어지며 본격적인 수익개선을 견인할 것"으로 판단했다.

또 "비록 2분기 주식시장 조정으로 투자부문의 이익실현은 미미했으나 현재 기투자분중 이미 7개사가 상장돼 있다는 점에서 향후 주식시장 투자심리 회복에 따른 하반기 대규모 투자이익 실현 가능성을 높여주고 있다"며 "2분기 실현예정이었던 아이타스의 매각이 3분기로 연기된 점도 하반기 투자이익 개선에 기여할 것"이라고 설명했다.

다만, 주식시장 조정으로 투자수익부문의 이익실현 불확실성이 높아진 점을 반영해 2008년 하반기 신규상장 전망을 축소함에 따라 적정주가는 하향조정했다.

김지은 기자 jekim@asiaeconomy.co.kr
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