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시세분석 외인동향 기업분석



◇신도리코(시세분석,외인동향,기업분석)











(박상은 애널리스트)



[이데일리 배장호기자] 삼성증권은 신도리코(,,)의 2분기 실적에 대해 "예상치를 상회한 것"이라며 목표주가를 기존 5만2000원에서 5만3900원으로 상향 조정했다. 다만 하반기 제품 단기 인하 압력이 예상되고, 환율 하락 경기 침체 등 하반기 수익 환경이 우호적이지 못하다는 점을 들어 투자의견은 종전대로 '보유(hold)'를 유지했다. 신도리코의 2분기 잠정 매출액과 영업이익은 1,695억원과 136억원으로 컨세서스를 상회하며 전년동기 대비 39.2%, 27.9% 증가했다. 이는 1)렉스마크(Lexmark)向 프린터 수출이 크게 증가한 가운데 2)통상적으로 이익율이 높은 토너, 디벨로퍼(developer) 등의 매출이 예상을 18.0% 상회하였기 때문이다. 한편 경상이익은 전년동기 대비 71.1% 상승한 191억원을 기록하였는데, 이는 프린터 공장의 중국이전으로 인해 적자가 지속되었던 신도리코 청도유한공사로부터 처음으로 23억원의 지분법평가이익을 인식하였기 때문이다. 2005년 하반기부터 중국 프린터 공장의 가동이 정상화되면서 렉스마크로의 프린터 수출확대 (1분기 월평균 매출 121억원 → 2분기 218억원)등으로 총 매출액이 증가한 점은 긍정적이나 렉스마크사로의 공급물량 증대는 시장에서 어느 정도 예상되고 있었다. 복사기 부문 (1분기 월평균 매출 165억원 → 2분기 145억원)은 내수 경기부진의 영향으로 당초 올해 회복될 것으로 예상했었던 디지털 복합기 등 고마진의 내수 신규 수요가 활성되지 않아 복사기 시장 출하량은 감소되는 추세다. 예상을 상회하는 2분기 실적을 반영하여 2006년, 2007년 주당순이익(EPS)를 각각 10.6%, 3.8% 상향하며 목표주가를 기존 5만2000원에서 5만3900원(2006년 P/E 13.9배)으로 상향 조정한다. 그러나 기존의 HOLD(L) 투자의견을 유지하는데, 이는 1) 상대적으로 수익성이 좋은 내수 복사기 출하량감소 및 복합기부문의 경쟁이 심화됨에 따라 하반기에 단가 인하 압력이 있을 것으로 예상되며 2) 환율 하락과 내수 경기 침체 등 비우호적인 매크로 변수가 여전히 존재하여 하반기 수익성이 유지되기 어려울 것으로 예상되기 때문이다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

신도리코 (029530) Sindoricoh 복사기제조업체 거래소 전기전자

누적매출액	5,412억	자본총계	5,392억	자산총계	6,157	부채총계	765억
누적영업이익	366억	누적순이익	386억	유동부채	558억	고정부채	207억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 증가세를 보이던 중, 2003년을 기점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 계속 하락하던 중 2005년 6.6%를 저점으로 다시 증가하고 있습니다. 수익성 개선의 원인을 살펴보아야 할 것입니다.