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[이데일리 김춘동기자] 대우증권은 22일 휴맥스에 대해 "신규 거래선 확보를 통해 
안정적인 성장 동력을 확보했으며 향후 잠재력이 큰 국내 셋톱박스 시장을 주도할 
것으로 기대된다"며 목표주가를 3만원에서 3만2000원으로 올렸다. 매수 투자의견은 
유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 
 
◇ 휴맥스(028080) 
 
휴맥스의 3분기 매출액은 2분기 대비 41.6% 증가한 2044억원에 이를 것으로 
예상된다. 3분기 매출액이 2분기 대비 큰 폭으로 증가할 것으로 보는 가장 중요한 
원인은 다이렉TV(DirecTV)로의 매출이 2분기 대비 2배이상 증가할 것으로 예상되기 
때문이다. 3분기 영업이익률은 2분기대비 개선된 8.1%에 이를 전망이다. 매출액의 
증가로 인한 고정비 비중 감소와 저가 제품의 비중이 낮아짐으로 인한 효과로 
이익률의 개선이 가능할 것으로 예상된다. 
 
4분기는 3분기 대비 매출액이 31.9% 증가할 것으로 예상된다. 매출액이 증가할 
것으로 기대되는 것은 셋톱박스(STB), 위성디지털오디오방송(DAB), TV 등 모든 
부분에서 실적이 개선될 것으로 기대되기 때문이다. 4분기는 크리스마스 시즌을 
맞아 연중 가장 높은 매출 실적이 기대되는 시점이다. 
 
향후 신규 거래선으로 인한 매출액의 증가가 일정 수준 가능할 것으로 예상된다. 
독일 케이블 사업자인 유니티 미디어(Unity Media)가 분데스리가 중계권을 3년간 
독점하게 됨에 따라 지금까지 유지 되었던 프리미어(Premiere)로의 공급이 유니티 
미디어로 많이 전환될 것으로 예상된다. 
 
휴맥스의 매출에서 가장 크게 남아 있는 성장 모멘텀은 국내 STB시장의 
활성화이다. 국내 STB 시장은 케이블TV의 디지털로의 전환을 통해서도 발생할 수 
있을 것으로 예상되고, 인터넷TV(IPTV)의 활성화를 통해서도 가능할 전망이다. 
 
휴맥스에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 휴맥스의 목표주가를 3만2000원으로 
상향 조정한다. 목표주가는 향후 12개월 예상 주당순이익(EPS) 3195원에 
주가이익비율(PER) 10배를 적용하였다. 2007년 코스닥 시장의 평균 PER이 11.6배, 
IT섹터의 평균 PER이 11.7배라는 점을 감안하면 신규 거래선의 확보를 통한 안정적 
성장 동력의 확보와 함께 성장 잠재력이 높은 국내 STB 시장을 주도할 수 있는 
업체라는 점을 감안할 때 PER 10배의 적용은 적당한 수준이라고 판단된다. (김운호 애널리스트)