thinkpool

시세분석 외인동향 기업분석

◇휴맥스(시세분석,외인동향,기업분석)

-2분기 영업이익률 1분기 대비 개선 확실





-셋톱박스는 여전히 캐시카우





-디지털오디오방송(DAB)은 3분기부터 새롭게 시작





-DTV는 본격적인 시험대 위에





.(김운호 애널리스트)




[이데일리 배장호기자]대우증권은 15일 휴맥스(,,)에 대한 탐방보고서에서 "올 2분기 영업이익률 개선이 확실시되고 하반기로 갈수록 캐이블TV, 인터넷프로토콜TV 등에서 모멘텀이 기대된다"며 "다만 본격적인 매출은 2007년부터 창출될 전망인만큼 장기보유 관점에서 접근하는 것이 바람직하다"고 조언했다. 휴맥스의 2006년 2분기 매출액은 1분기와 비슷할 것으로 전망된다. 일본과 유럽시장의 분발에도 불구하고 북미시장이 아직 살아나고 있지 않기 때문이다. 2분기 북미시장의 부진은 전형적인 계절성에 영향을 받은 것으로 보인다. 4분기의 적극적인 프로모션 이후에 1.2분기에는 재고조정이 진행되기 때문이다. 3분기터 미국시장이 조금씩 살아날 것으로 기대한다. 월드컵 특수로 유럽과 중동지역의 매출이 증가한 것도 2 분기 매출의 특징으로 보인다. 하지만 그 규모가 크지 않아서 전체 매출액의 향상에 미치는 영향은 미미했던 것으로 보인다. 환율 개선과 하이엔드(High End) 기종의 비중 증가로 이익률이 호전될 것으로 예상된다. 6%까지도 바라볼 수 있을 전망이다. 전체 매출에서 85%를 차지하고 있는 가장 중요한 섹터다. 앞으로도 계속해서 메인 섹터로서의 입지는 유지될 것으로 예상된다. 현재는 위성이 70%의 비중을 차지하고 있지만 점차 유선TV(CATV) 박스 비중이 지속적으로 향상될 것으로 예상된다. 현재 CATV 박스는 일본시장을 중심으로 형성되어 있지만, 유럽시장이 지속적으로 성장하고 있고, 북미시장진출도 곧 가시화될 전망이다. CATV 박스에서 최고의 관심사는 국내 시장이 언제 열리는 것이냐인데, 6월 중에 3기 방송위원회가 구성되고 이를 통한 빠른 협의가 진행된 이후에야 본격화될 것으로 보인다. 인터넷프로토콜TV(IPTV)에 대한 사업 승인 이후에도 유선방송사업자(SO)들이 미적댈 수 있는 여력이 있을 지 심히 걱정된다. 어느 쪽이 되었든지 셋톱박스 공급업체에게는 긍정적인 시장 상황으로 분석된다. 시리우스(Sirius)로 DAB를 분기별 약 300억원 수준으로 공급했지만 사업전략의 수정으로 2분기에 발생할 수 있는 매출액은 50억원 미만일 것으로 예상된다. 고급형 제품에 대한 추가적인 생산을 중단하기로 하였기 때문이다. 하지만, 차량용 DAB 시장에 진출할 수 있게 되었다는 점은 매출액의 성장에는 더욱 더 긍정적일 것으로 보인다. 시리우스는 지난 해 4분기에 100만명의 신규 가입자를 확보하였고, 올해에도 300만명 이상의 신규 가입자의 확보가 예상되고 특히 4분기에 집중된다는 점을 감안하면 차량용 시장으로의 진입은 또하나의 모멘텀으로 작용할 것으로 예상된다. 휴맥스는 20% 이상의 시장 점유율 확보를 목표하고 있다. 기존의 제품에 비해서 마진이 낮다는 것이 단점이긴 하지만 전체 물량은 큰 폭으로 증가할 것으로 예상된다. 디지털TV 시장은 새로운 비즈니시 모델의 발견으로 추가적인 성장의 기회가 있을 것으로 판단된다. 하지만 아직 그 부분에 대한 검증은 진행단계에 있다고 볼 수 있다. 향후 성장의 가능성은 연말이 되어야 가늠할 수 있을 것같다. 일단 3분기부터는 유통시장에 보급될 것으로 예상되기 때문에 향후 매출의 변화에 주목해야할 것으로 보인다. 연간 휴맥스는 약 1500억원 정도의 매출액을 기대하고 있는데 크게 3가지 정도의 매출 방식이 있다. 사업자와의 협력모델, 자기 브랜드 제품, 제조업자 개발생산(ODM) 등이다. 이들의 매출 규모는 올해에는 각각 500~600억원으로 비슷할 것으로 예상된다. 휴맥스에 대한 접근 방법은 장기적으로 봐야 한다. 하반기에 IPTV나 디지털 CATV 등의 모멘텀은 생기겠지만 본격적인 매출은 2007년부터 발생할 것으로 예상되고 그 시기도 2009년까지 지속될 것으로 예상되기 때문이다＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

휴맥스 (028080) Humax 디지털 위성방송 셋톱박스 제조기업 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	7,409억	자본총계	3,854억	자산총계	5,830	부채총계	1,976억
누적영업이익	559억	누적순이익	474억	유동부채	1,837억	고정부채	139억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 19.9%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 지속 감소하다가 2004년 1.1%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.