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고려아연(010130.KS) : 불확실성 해소 기대
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[하나대투 기업분석]
□ 4분기 실적 부진 – 환율하락과 원가부담 가중에 기인
4분기 실적은 예상보다 크게 부진했다. 달러 기준 LME 메탈가격은 비교적 견조했으나,
환 율하락으로 원화 기준 메탈가격은 오히려 떨어지고, 전기요금 인상 등으로 원가부담은
가 중되었기 때문이다. 특히, 매출비중이 높고 이익기여도가 큰 금(gold)과 은(silver) 가격은
원화 환산 시 전분기 대비 각각 7%, 9% 떨어진 것으로 나타났다.
이에 따라 개별기준 4분 기 매출액은 1조 2,737억원으로 전분기 대비 12% 신장되었으나,
영업이익은 4% 증가한 1,571억원에 그쳤다.
□ 대외 변동성 축소 기대 – 이익의 안정성 되찾을 것
지난해 하반기 실적이 크게 부진했던 원인은 구조적인 수익성 둔화라기 보다는
세계경기 불확실성으로 인한 메탈가격의 변동성 확대와 환율급락 등 대외변수에 기인했다는 판단이 다.
그러나 금년에는 세계 각국의 경기부양효과로 완만한 경기회복 기조가 예상되어 메탈 가격 및
환율 변동성 축소로 이익의 안정성은 회복될 전망이다.
특히, #5 fumer 라인 본격 가동에 따른 잔재처리능력 확대로 원가부담이 줄어들고,
아연수급 개선으로 TC 조건도 개 선될 가능성이 높아 보인다.
메탈가격 상승과 환율안정에 힘입어 1분기 영업이익은 전분기 대비 14% 늘어난 1,787억원,
2분기에는 2,318억원으로 30% 신장될 것으로 추정된다.
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