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[투데이리포트]에머슨퍼시픽, "명품 리조트 디벨로..."_한국
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| ◆ Report briefing 명품 리조트 디벨로퍼의 프리미엄 한국증권은 에머슨퍼시픽(025980)에 대해 "운영 중인 힐튼남해 리조트 내 골프장의 시세만 800~1,000억원으로 추정되는 반면 남해리조트의 토지 장부가는 190억원에 불과해 자산가치 매력이 높다. 분양 수익이 극대화되는 2015, 2016년 PER은 각각 15.7배, 14.0배에 불과하다. 한국의 고급 리조트 산업은 초입기인 반면 뚜렷한 player는 없다. 산업의 성장을 대표하는 player로 프리미엄 적용이 예상된다"라고 분석했다. 또한 한국증권은 "가평과 부산 아난티 프로젝트 외에 추가적인 분양매출 계획은 아직 없다. 2017년 부산 프로젝트가 완공되면 그간 연간 200~300억원에 불과하던 리조트 운영 매출이 1,120억원으로 크게 확대된다. 추가 개발 없이도 운영수입으로 연간 280억원의 EBITDA 창출이 가능하다. 남해힐튼부터 가평, 부산 프로젝트 등 4개 시설이 모두 운영되는 2017년 에머슨퍼시픽의 브랜드 인지도나 재무상황은 크게 개선될 것"라고 밝혔다. 한편 "등기제 분양률은 80%를 넘어 연말까지 완료될 가능성이 높다. 따라서 2015년에는 등기 매출 830억원(1분기까지 공정률 41%)과 영업이익 330억원 창출이 확정적이다. 가평 프로젝트는 객실수가 적고 비회원 사용이 불가능하므로 분양 매출이 주요 수입원이며 운영 EBITDA는 20억원으로 추정된다"라고 전망했다. |
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