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◇남해화학(시세분석,외인동향,기업분석)



-주력사업부문 안정적인 매출



-구조조정을 통한 대규모 수익개선





-유류사업을 통한 성장





-신규사업을 통한 성장 모색





-우량한 자산가치와 배당메리트





-수익개선 및 성장모멘텀 보유, 저가매수의 기회제공







[이데일리 이진철기자] 한양증권은 12일 남해화학에 대한 탐방보고서에서 "대주주인 농협을 통한 안정적인 매출과 구조조정을 통한 수익구조 개선으로 대폭적인 실적향상이 기대된다"고 밝혔다. 이어 "유류사업의 고성장세 지속 및 바이오디젤과 북한 광산업투자 등 신규사업을 통한 성장을 모색중"이라며 "시가총액 수준의 자산을 보유한 자산가치주이며, 시가배당률 5.2% 수준의 차등 배당을 계획중"이라고 말했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 대주주가 농협인 국내 1위 비료제조기업으로 농협인수비료의 높은 점유율과 2005년 구조조정을 통한 수익구조 개선으로 금년 대폭적인 실적개선이 예상된다. 이외 유류사업이 고성장세를 지속중이며 대체연료사업과 북한 광산업 투자 등 신규사업 가시화가 임박해있다. 2005년 농업인수비료 할당량의 67%를 점유하며 비료제조기업 중 독보적인 1위를 차지하고 있다. 농업인수비료는 생산량을 기준으로 입찰이 이루어지기 때문에 할당비중의 변동가능성이 희박하며, 연초에 입찰이 이루어지기 때문에 1년 매출이 거의 확정되어 있다. 2005년 구조조정을 통해 금년 인건비와 운송비 절감효과가 나타날 것으로 예상된다. 제조인력은 정규직원 89명을 포함 175명을 감축했으며, 운송비는 다른 곳에 비해 2~3배 높았던 상차(제품을 운송차량에 적재하는 용역)계약 비용을 절반까지 줄이기로 협상했다. 회사에서는 구조 조정을 통해 인건비와 운송비가 각각 100억원, 20억원 정도 절감될 것으로 예상하고 있다. 2005년 유류사업부문 매출액은 1,546억원으로 전년대비 74.7% 증가하며 고성장세를 지속하고 있다. 유류사업의 최대관건은 공급계약 주유소를 늘리는 것이며, 직영주유소 3개 포함 153개의 주유소와 계약관계에 있다. 유류사업에 있어 장점은 ①최대주주인 농협이 전국에 약 900개의 주유소를 운영하고 있어 어느 정도 혜택이 예상되고 ②기존시설의 설비변경만으로 유류저장시설을 쉽게 늘릴 수 있으며 ③충분한 저장탱크 보유로 수입석유의 판매시기를 결정할 수 있다는데 있다. 바이오디젤사업과 북한광산업투자 등 신규사업을 통해 성장을 모색하고 있다. 바이오디젤은 쌀겨나 해바라기씨 등을 압축한 식물성 오일에 경유를 3:7의 비율로 섞은 제품이다. 최근 친환경 에너지원 사용 장려정책과 함께 비중이 점차 늘어날 것으로 예상되며 기존 유류사업과 시너지 효과가 기대된다. 또한 북한 광산업 투자는 비료의 원료인 인회석에 대한 개발을 협의 중이다. 우량한 자산을 보유하고 있는 자산가치주이다. 동사는 토지 49만평, 건물 5만평으로 장부가액으로 각각 647억원, 174억원을 보유하고 있으며, 토지부문 공시지가는 910억원으로 현재 시가총액 1135억원과 비슷한 수준이다. 또한 주주가치 제고정책의 일원으로 매년 꾸준한 배당을 하고 있으며 올해 대폭적인 순이익 증대를 통해 120원의 배당이 예상된다. 시가배당률은 5.2% 수준이다. 2006년 매출액과 영업이익은 전년대비 8.8%, 119% 증가한 7800억원, 200억원을 기록할 것으로 회사측은 전망하고 있다. 대폭적인 수익개선 외에 ①신규사업을 통한 성장성 ②우량한 자산가치와 배당메리트를 통한 안정성을 보유하고 있어 투자매력적이다. 최근 지수하락과 함께 주가가 조정을 받고 있으나 최근의 주가약세는 매수타이밍을 노려왔던 투자자들에게 저가매수의 기회가 될 것으로 판단된다. (고정훈 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

남해화학 (025860) Namhae Chem. Corp. 국내 최대 농화학제조기업 거래소 화학

누적매출액	7,487억	자본총계	2,608억	자산총계	5,275	부채총계	2,667억
누적영업이익	103억	누적순이익	56억	유동부채	2,494억	고정부채	172억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 일시감소하였으나 최근 7487.7억원을 기록하며 저점대비 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 일시감소하였으나 최근 1.4%로 호전되었습니다. 수익성의 호전이 어떠한 이유에서인지 살펴보아야 하겠습니다.