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투자의견 Buy 유지하고 목표주가는 41,000원으로 상향조정

동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 기존 30,000원에서 41,000원으로 상향조정한다. 목표주가를 상향하는 이유는 하향 안정화되고 있는 금리 추세를 반영하여 RIM Valuation에 적용하는 Risk Free Rate(Rf)을 종전 5.3%에서 4.0%로 조정하고, 2009년, 2010년 순이익도 각각 1.6%, 0.5% 상향 조정하기 때문이다. 한편 동사의 자회사인 태광 SCT(지분 88%)는 조만간 매각(대략 500억원)될 예정이어서 동사의 재무구조 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다.

1분기 영업이익률은 27.8% 기록할 전망

태광의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 912억원(+14.4% y-y), 253억원(+7.3% y-y)으로 양호한 실적을 기록한 것으로 추정된다. 영업이익은 시장컨센서스(239억원)보다 소폭 상회한 것으로 판단된다. 이처럼 양호한 실적은 매출처 다변화, 제품의 대형화 및 발전, 담수 플랜트 등 고부가가치 제품의 수요 증가세, 긍정적인 환율 효과 등에 기인한다. 1분기 영업이익률도 27.8%로 높은 수익성을 이어가고 있다. 동사는 외형 성장 및 고수익성 유지, 높은 진입장벽, 제품 및 가격 경쟁력 등을 보유한 글로벌 피팅업체로 성장하고 있다.

안정적인 수익성은 당분간 지속될 전망

영업이익률 30%내외의 안정적인 수익성은 올해에도 지속될 전망이다. 이는 생산설비 자동화로 인한 공정 단축, 원소재의 최소화로 비용절감, 신속한 납기, 규모의 경제효과 등에 기인하기 때문이다. 또한 현재 보유한 재고자산의 70%가 원자재인데, 고급강종인 Seamless pipe가 50%를 차지하고 있어 원자재 가격 하락에 대한 리스크는 제한적일 것으로 판단된다