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시세분석 외인동향 기업분석



◇웅진코웨이(시세분석,외인동향,기업분석)

- 소비심리 악화에도 불구 양호한 성장 지속



- 구조적인 수익성 개선



- 매수의견, 목표주가 2만9500원 유지

강영일·한상희 애널리스트



[이데일리 공희정기자] 한국투자증권은 19일 웅진코웨이(,,)에 대해 "2006년 들어 소비심리가 계속 악화되었으나 웅진코웨이는 양호한 성장을 지속하고 있다"며 목표주가 2만9500원, 투자의견 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트 주요 내용이다. 2006년 들어 소비심리가 계속 악화되었으나 웅진코웨이는 양호한 성장을 지속하고 있다. 이는 주요제품인 정수기의 대체수요기 도래와 비데 수요증가 덕분으로 판단된다. 최근 북한 핵실험 여파로 추가적인 소비심리 악화를 우려할 수 있으나 국제유가 하락에 따른 긍정적 효과로 상쇄될 수 있을 것이다. 우리는 추가적인 소비심리 악화보다는 실적개선에 더 주목한다. 2006년 영업이익률은 1분기 7.4%에서 2분기 8.2%로 개선됐으며, 3분기는 9.5%, 4분기는 12%대로 예상된다. 특히, 4분기에는 1) 정수기의 계절적 비수기 진입으로 판매수수료 부담이 감소하고, 2) 8월 중순에 시행된 판매단가 인상 효과로 영업이익률이 크게 높아질 것이다.웅진코웨이개발과의 합병으로 렌탈자산의 취득원가가 하락해 수익성이 구조적으로 개선됐다. 수익 구조의 변화는 크게 두 개의 경로로 파급된다. 우선 렌탈자산의 감가상각비가 감소한다. 2010년 렌탈자산 대당 연평균 감가상각비는 2005년 대비 8% 줄어들 것으로 분석된다. 다음으로 렌탈자산 폐기손실이 감소한다. 2010년 대당 폐기손실액은 2005년 대비 14% 줄 것으로 보인다. 영업이익률은 2006년 9.4%에서 2010년 18.8%로 개선될 전망이다. ‘매수’의견과 목표주가 2만9500원을 유지한다. 목표주가는 DCF 방식으로 구한 적정주가의 90%를 반영해 구했다.()＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

웅진코웨이 (021240) Woong Jin Coway 정수기 및 가정용기기 등의 제조 및 판매업체 거래소 기계

누적매출액	10,826억	자본총계	3,891억	자산총계	8,888	부채총계	4,997억
누적영업이익	993억	누적순이익	587억	유동부채	4,829억	고정부채	167억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 7.4%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 올들어 9.2%로 가장 낮았습니다. 어떤 이유로 수익성이 계속 악화되고 있는지 살펴볼 필요가 있습니다.