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[투데이리포트]웅진코웨이, "일시적 수익성 하락..."BUY(MAINTAIN)_하이
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| 하이증권은 29일 웅진코웨이(021240)에 대해 "일시적 수익성 하락보다는 펀더멘탈 개선을 보자"라며 투자의견을 'BUY(MAINTAIN)'로 제시하였다. 아울러 6개월 목표주가를 48,500원으로 내놓았다. 하이증권 박종대 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(MAINTAIN)'의견은 하이증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 한편 6개월 목표주가로 제시한 48,500원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 상향조정되다가 이번에는 직전 목표가와 동일한 수준을 유지하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 25.8%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 하이증권은 웅진코웨이(021240)에 대해 "CRP제도는 기존 고객의 재구매시 등록비를 할인하고 장기 고객에게 월렌탈료를 할인해주는 보상 정책으로 제도 도입후 해약률은 0.98%까지 하락하였고, 가구당 계정수(PPC, Product Per Customer)는 1.56개까지 상승하였다. 즉, 기존 렌탈 고객의 로열티와 재구매율 증가시킴으로써 단기적인 수익성 저하에도 중장기적으로 안정적인 성장성 확보에 긍정적인 효과가 기대된다"라고 분석했다. 또한 하이증권은 "동사의 3분기 매출과 영업이익은 전년동기대비 각각 13%, 1.1% 성장한 4,272억원과 577억원 수준이 예상된다. 환경가전 부문의 견조한 외형성장에도 불구하고 CRP(Customer Reward Program)제도 도입과 화장품 연구인력 충원에 따른 인건비 증가 영향으로 영업이익률은 13.5% 수준에 머물 것으로 예상된다"라고 밝혔다. 한편 "동사는 전체 매출의 90%가 환경가전에서 발생하고 있는데, 렌탈서비스의 특성상 실적 가시성이 매우 높다. 또한, 전년도 화장품 사업과 계정순증에 따른 단기적 이익훼손이 점진적으로 개선되는 추세인데, 전년도 말부터 급증한 계정순증치가 이익으로 전환되는 4분기부터는 수익성의 본격적인 회복이 예상된다"라고 전망했다. |
| <주요 Financial data> |
| (단위: 억원) |
| 2009 | 2010 | 2011 | 증감(%) | 11/3Q (예상실적) |
증감(%) (전분기대비) |
|
| 매출액 | 14119.2 | 15191.4 | 17175 | +13.06 | 4272 | -2 |
| 영업이익 | 2042.6 | 2288 | 2417 | +5.64 | 577 | -20.56 |
| 순이익 | 1532.8 | 1770.4 | 1650 | -6.8 | 390 | -7.3 |
| *추정치는 해당증권사의 추정치임. |
| ◆ Report statistics 하이증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2010년10월 50,500원까지 높아졌다가 2011년1월 44,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 48,500원으로 새롭게 조정되고 있다. |
| 해당기간 동안 영업이익이 양호하게 늘었음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 큰 변동이 없는데, 이는 기업의 실적요인이 반영되지 못하고 주로 그동안 시황이 장기적인 침체흐름을 보이고 있는 것에 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | 매수(유지) | 매수(유지) |
| 목표주가 | 49,438 | 58,000 | 45,000 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 하이증권에서 발표된 'BUY(MAINTAIN)'의견 및 목표주가 48,500원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 신한금융투자증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 58,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 토러스증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 45,000원을 제시한 바 있다. |
| <하이증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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