thinkpool

◇ 웅진코웨이(시세분석,외인동향,기업분석)









[이데일리 김춘동기자] 삼성증권은 20일 웅진코웨이에 대해 "2분기 실적이 예상치를 하회할 것으로 보이지만 회원수가 빠르게 늘어나고 있는 점은 긍정적"이라며 2만8000원의 목표주가와 매수 투자의견을 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 분기에 이어 렌탈 가입자 증가가 예상보다 빠르게 나타나면서 가입 초기에 지급되는 판매수수료 부담이 예상을 상회할 것으로 예상된다. 2006년 6월말 기준 총 가입계약수는 407만건으로 전년대비 및 전분기대비 각각 11.2%, 3.4% 증가하여 견조한 증가세를 보이고 있다. 이는 올해 초부터 유지관리서비스 및 판매활동을 담당하고 있는 코디수를 늘리고, 판매수수료 체계를 판매, 서비스, 계약 유지 등의 성과를 포괄하는 성과 위주로 전환하였기 때문으로 판단된다. 2분기 영업실적이 기존 예상을 하회할 것으로 추정되고, 빠른 가입자 증가 추세로 단기적으로는 판매수수료가 예상보다 크게 늘어날 전망이어서 2006년, 2007년 주당순이익(EPS)을 각각 13.1%, 14.1% 하향 조정한다. 그러나 빠르게 늘어나는 가입자수가 수익성에 기여하게 되면서 2008년 이익전망은 6.3% 하향 조정하는데 그치고, 이후 수익성은 오히려 기존 예상보다 좋아질 것으로 예상된다. 이에 따라 현금흐름 할인모형에 의해 산출된 6개월 목표주가인 2만8000원을 유지하고, 매수(BUY(M)) 투자의견을 유지한다. 렌탈 가입자 증가 추세가 하반기에도 이어지면서 하반기 매출과 영업이익은 전년동기대비 각각 12.3% 9.5% 증가할 전망이다. 영업이익률은 10.3% 수준으로 작년 하반기 10.6% 수준보다 다소 낮아질 것으로 추정되는데, 이는 작년 4분기에 일시적으로 렌탈자산폐기손실이 적게 계상되어 높은 기저효과가 작용하기 때문으로 이를 제외한다면 작년 하반기 영업이익률이 8.7% 수준으로 추정되어 기존 전망대로 합병으로 왜곡된 이익의 복원이 지속될 것으로 보인다. (김기안 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

웅진코웨이 (021240) Woong Jin Coway 친환경 가전 렌탈 회사 거래소 기계

누적매출액	10,456억	자본총계	3,312억	자산총계	8,041	부채총계	4,728억
누적영업이익	881억	누적순이익	540억	유동부채	4,554억	고정부채	173억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 3.7%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 최근년도에 8.4%로 최저를 기록했습니다. 수익성 악화의 원인이 해결될 조짐이 있는지 관찰해 보아야 하겠습니다.