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시세분석 외인동향 기업분석





◇웅진코웨이(시세분석,외인동향,기업분석)





- 탄탄한 렌탈 비즈니스 모델









- 분기별 영업이익률의 회복 예상







- 양호한 펀더멘털을 기본으로 주주가치 제고 기대







[이데일리 공희정기자] 현대증권은 30일 웅진코웨이(,,)에 대해 "최근 주가 약세는 2분기 실적에 대한 우려 및 주가 급락에 따른 기관투자가의 손절매 때문"이라고 밝혔다. 그러나 향후 주가는 높은 시장점유율, 탄탄한 비즈니스 모델, 분기별 영업이익률 회복을 감안할 때 상승세 전환이 예상된다고 강조했다. 적정주가는 2만9500원, 투자의견 `매수` 유지. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 최근 1개월 및 3개월간 주가는 코스피 대비 각각 5.0%, 26.9% 초과하락하였다. 최근 주가 약세는 2분기 실적에 대한 우려 및 주가 급락에 따른 기관투자가의 손절매 때문이다. 그러나 향후 주가는 높은 시장점유율, 탄탄한 비즈니스 모델, 분기별 영업이익률 회복을 감안할 때 상승세 전환이 예상된다. 투자의견 BUY와 적정주가 29,500원 유지한다. 웅진코웨이는 필터가 주요 소모품으로 사용되는 정수기, 공기청정기, 비데, 연수기 시장에서 각각 국내 1위를 차지하고 있으며 독보적인 렌탈판매 유통망을 보유하고 있다.2005년 연말기준 렌탈회원수 및 멤버쉽회원수는 각각 322만명, 55만명이였으며 2006년 렌탈회원수 및 멤버쉽회원수는 전년대비 각각 11.5%, 29.9% 증가할 것으로 추정됨. 1분기 렌탈회원수 및 멤버쉽회원수는 전분기 대비 각각 2.9%, 3.3% 증가하였으며 2분기는 전분기대비 3.6%, 7.0% 증가할 것으로 예상된다. 특히 1분기에 실시한 마케팅 강화로 인하여 2분기 회원수 증가는 1분기 보다 높게 나타날 것으로 추정된다. 렌탈 비즈니스의 경우 진입장벽이 높은 대신 신규 렌탈회원수 증가시 판매원에게 나가는 세일즈 커미션 증가로 판매관리비 증가가 수반된다. 그러나 이러한 비용은 회원수 증가시에 나타나는 일시적 비용으로 회원수 증가가 둔화될 경우 영업이익 증가에 긍정적인 효과가 있다. 신규 렌탈회원수 추이는 2006년 전년대비 10.8% 증가할 것으로 예상되며 1분기에 전년대비 16.9% 증가하였고, 2분기에 10.4%, 3분기 8.7%, 4분기 6.0%로 예상된다. 즉 하반기로 갈수록 신규회원수 증가율은 둔화될 것으로 추정된다. 이에따라 분기별 영업이익률은 하반기로 갈수록 회복이 예상된다. 2분기 영업이익률이 전분기대비 0.6%p 증가한 8.0%로 예상한다. 회원수 증가 추이 및 분기별 영업이익률 회복 트렌드를 감안할 때 펀더멘털은 매우 양호한 것으로 판단된다. 다만, 1분기 실적에 대한 가이던스가 부족했고 해외DR 발행에 따른 물량부담까지 더해졌다는 것은 단기적인 주가 부담이었다. 그럼에도 불구하고 투자의견 BUY를 유지하는 이유는 1) 펀더멘털이 견고하고 2) 주주가치 제고를 위한 배당률 상향 및 자사주 소각이 예상되며 3) 향후 렌탈요금체계 개편에 따른 중장기 성장모멘텀 확보가 가능하기 때문이다.(김태형 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

웅진코웨이 (021240) Woong Jin Coway 친환경 가전 렌탈 회사 거래소 기계

누적매출액	10,456억	자본총계	3,312억	자산총계	8,041	부채총계	4,728억
누적영업이익	881억	누적순이익	540억	유동부채	4,554억	고정부채	173억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 3.7%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 올들어 8.4%로 가장 낮았습니다. 어떤 이유로 수익성이 계속 악화되고 있는지 살펴볼 필요가 있습니다.