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한섬 - 실적으로 말하다 - 신한금융투자

 

3분기 매출과 영업이익 성장률은 21.4%, 9.1% YoY, 실적 우려 해소
연결 매출액과 영업이익은 각각 21.4%, 9.1% YoY 증가한 1,040억원과 69억
원으로 당사 추정치(매출 1,020억원, 영업이익 56억원)을 소폭 상회했다. 별도
매출액은 20.1% YoY 증가, 영업이익은 5.1% YoY 감소했다. 별도 영업이익의
경우 전년동기대비 감소했지만 기존 추정치(71억원)는 상회했다.
실적 우려를 해소한 호실적은 매출 성장에 기인한다. 3분기 동사의 모든 브랜드
매출은 전년동기대비 성장했다. 전체 매출의 26.2%를 차지하는 TIME 브랜드
매출은 13.2%, 14.7%를 차지하는 SYSTEM은 5.1% 성장했다. 연결 법인인
피앤디 매출과 영업이익은 각각 63.1%, 47.5% YoY 개선되었다.

4분기에도 매출 성장률 20.4% YoY 예상, 영업이익은 15.0% YoY 증가 전망

4분기에도 호실적은 계속될 예정이다. 연결 기준 매출액과 영업이익은 각각
20.4%, 15.0% YoY 증가한 2,057억원과 242억원이 예상된다. 영업이익률은
11.8%(별도 13.8%)으로 0.5%p YoY 하락이 예상된다. 브랜드 런칭에 따른
비용 증가 등을 감안할 때 영업이익률 개선은 2015년 1분기부터 가능하다.
4분기 현재 제품 브랜드(수입 브랜드 제외) 매출은 7% 가량 성장 중이다. 수
입 브랜드 매출 성장률을 감안하면 4분기에도 별도 매출은 20.0% YoY 성장이
예상된다. 기존 제품 브랜드의 마진율을 감안할 때 4분기 별도 영업이익은
21.4% YoY 성장이 예상된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 39,000원 유지

투자의견 ‘매수’와 목표주가 39,000원을 유지한다. 연초 이후 신규 브랜드 도입
에 따른 수익성 개선 레버리지에 대해 지속적으로 언급해왔다. 우려했던 수익성
개선 불확실성은 3분기 실적에서 해소되었다. 4분기에도 양호한 매출 성장이
진행 중으로 지속적인 ‘매수’ 전략이 필요하다.