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Fact

▶ 2001년 실적은 1) 사내근로복지기금 63.5억원 증여 2) 대손충당금 설정액 증가에도 불구하고, 매출액은 1,361억원 (YoY 17.94%), 영업이익은 320억원 (YoY 28%)을 달성하였음. ▶ 하이닉스 회사채 관련 손실은 발생하지 않았음.(2001년 11월 20일 소송 후, 합의) ▶ 관계사 타임과 마인 합병(“타임-마인합병 : 가치평가의 복원 기대” (2002년2월1일 이슈분석) 참조)이 2002년 2월 28일로 합병 결정, 합병 법인 타임과 한섬의 추가적인 합병 연내 가시화 ▶ 주가 상승에 따른 393.4만주(발행주식수의 24%)의 전환사채(전환가격 7,360원)의 전환 가능성이 높아짐(전환청구기간 2002년 12월 31일로 만료됨) Comment

▶ 견조한 실적 시현은 동사의 제품 라인(line)인 시스템(6% 성장, 매출액 기준), SJSJ(36%), 타임옴므(250%, 34억원 -> 85억원)의 고른 성장성과 수익성에 기인 함. ▶ 한섬의 성장성과 수익성은 1) 한섬의 제품 라인이 모두 캐주얼 시장에 속해 있으며, 2001년 의류 시장에서 캐주얼 시장의 성장(전체 의류시장의 50% 이상)세가 두드려졌다는 점, 2) 높은 브랜드 충실도와 관리력으로 동종 업종과 비교하여 최고의 마진율을 확보하고 있다는 점을 들 수 있다. 결과적으로 이러한 성장성과 수익성의 기저(基低)에는 한섬의 높은 기획력과 관리력(브랜드 및 재고 등)이 있음을 반증함 . ▶ 2002년 이후 한섬의 성장성은 긍정적으로 전망됨. 그 이유로는 1) 의류 시장 전반의 회복세가 2001년 3/4분기 이후 두드러지고 있으며, 2) 주 5일제 근무 등 생활 패턴 변화에 따라 캐주얼 시장의 성장세가 두드러 질 것으로 전망되며, 3) 동사의 뛰어난 기획력과 관리력 등을 들 수 있다. ▶ 2002년 예상 EPS 기준으로 업종 평균 6배를 적용할 경우, 목표주가는 12,700원 ▶ 전환 사채의 전환 물량을 고려, 완전 희석화된 2002년 예상 EPS 기준으로 업종 평균을 적용할 경우 목표 주가는 10,900원으로 여전히 상승 여력이 있다고 판단됨. 관계사인 타임(합병법인)과의 추가적인 합병 시 추가적인 모멘텀을 받을 것으로 예상됨 (투자에 참고하세요)