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◈ 공격적 외국인 매수세 유입으로 V자 급반등 진행중인 실적기대주

◈ 한섬 (020000)

지속적인 조정으로 한차례 손절매를 단행하기도 했던 종목이지만,4월이후 전체적인 급락장속에서 동반폭락하며,과매도권에 놓여졌기에 재차 주도주로 선정하여 저점에서 공략을 한 종목입니다

급락이전 국내기관의 보고서는 상당히 부정적인 견해 일색이었지만,급락이후에는 긍정적인 보고서가 지속적으로 흘러나온데다 6개월연속 순매수세를 유입하고 있는 외국인들의 매수기조가 강화되며,V자형 급반등을 나타내고 있습니다

조정장 속에서도 탄력적인 시세흐름을 연출하며 바닥권대비 초단기 40%이상의 수익을 안겨드리고 있습니다

실적호조세와 수급개선등을 감안한다면,추가적인 상승이 기대되는 시점인만큼 꾸준한 관심을 권해드리며,저점매수에 성공하신분들은 차익실현을 하시더라도 10500~11000원까지는 일정물량을 보유해 나가실 것을 권해드리니다

새롭게 접근하시는 분들이시라면,9000원이하에서의 분할매수를 권해드리며,2분기 실적발표까지의 중기적인 목표주가는 12000원이상을 권해드립니다

국내 최고의 브랜드력을 보유한 여성의류업체

- 90년대 들어 여성복 시장의 개성화와 패션화가 가속화됨에 따라 시장 선도 브랜드로 확고한 위치를 점하게 되었음

- 브랜드력이 뛰어난 업종 대표업체로 영업수익성이 경기 위축에도 하방 경직성을 나타내고 있음

- 정장을 SOFT화,개성화 시키고 캐주얼을 고급화,TIME homme를 출범,남성복 시장에 파란을 일으킴

- 브랜드를 가장 중요한 자산으로 인식하여 모든 정책결정에 브랜드의 위상 제고 최우선

- 현재 동사의 모든 브랜드가 각각의 장르에서 선도적인 브랜드로 자리잡음

- 국내 최다인원인 100여명의 디자인 관계 인력을 확보하고 있는등 지속적으로 R&D 투자로 업계 최고 브랜드력 유지

- 상품,물류,생산 판매 정보의 전산화에 적극적 투자와 연구로 패션업계 최초로 매장에 POS 시스템을 도입 정착

- 정상가판매 고수 정책으로 수익성이 높은 수준 유지한 가운데 자회사 타임의 실적호조로 지분법이익 증가해 순익증가

- 경쟁력있는 고가 브랜드 보유와 자회사 타임의 합병효과,분양수익의 인식으로 양호한 매출성장세 지속될 전망

- 브랜드 충성도가 높아 할인판매 등 마진 약화요인이 없으며 영업외수지가 안정적이어서 업계최고수준의 수익성

- 관계회사 타임아이엔씨를 흡수합병함에 따른 EPS희석효과를 완화하기 위한 자사주소각 검토중

- 무차입수준의 재무구조를 유지하며 뛰어난 운전자금관리능력으로 풍부한 영업현금흐름 창출

국내 의류시장 변화

- 88년 올림픽 이후 급속한 패션화와 개성화가 이루어져 선진국에 전혀 뒤지지 않을 정도의 패션 소비시장으로 발전

- 정보화 사회의 진전과 전문직종의 증가에 따라 젊은 남성들을 중심으로 패션화와 개성화가 점차 진전

- 수요에 비해 상품의 공급초과가 가중되는 의류시장에서 브랜드는 구매선택에 있어 더욱 우선적인 기준이 되고 있음

- 내수 소비 회복에 대한 뚜렷한 Signal은 나타나지 않으나,민간소비가 2004년 상반기에는 플러스 전환할 것으로 전망

2003년 실적분석

2003년 3분기 매출액은 556억원,영업이익은 107억원으로 외형과 수익성이 시장 기대에 못 미쳤습니다

정상가 판매율은 높은 수준을 유지했으나,판관비 증가로 인하여 실적이 부진하였으며,영업이익률도 지난 상반기보다 감소한 19.2%에 머물렀습니다

그러나,유통수수료를 제외한 순액 기준으로의 영업이익률은 25.7%이므로 2002년 평균보다 양호한 수준이라 할 수 있겠으며,동종 업체들에 비해서도 우수한 수준으로 나타났습니다

3분기의 실적부진에도 불구하고 2003년 전체실적은 크게 증가한 것으로 집계되었습니다

하반기 계열사 타임아이엔씨와의 합병으로 2003년 3분기부터 타임의 실적이 포함되었으며,분양 수익 매출도 발생했기 때문에,연간 매출액은 2,231억원,영업이익은 470억원으로 2002년대비 각각 7.6%,60.3%증가하였습니다

2004년 자사주 소각 및 합병관련

2003년 7월 계열사 타임아이엔씨와의 합병 이후 자사주가 총 발행주식수의 18.4%인 608만주 규모로 증가

증가한 자사주는 상법 및 증권거래법에 따라 일정 시일내에 처분해야하므로 동사의 자사주 소각에 대한 가능성이 대두

시장의 기대와는 달리 지난번 이사회 결의에서는 주총 결의안에 자사주 소각에 관한 안건을 배제

자사주 소각시점이 연기되었지만,우려할 만한 수준의 악재는 아님

타임과의 합병으로 시가총액이 확대,더 많은 기관 투자가들의 관심을 받을 수 있을 것으로 예상

합병에 따른 시너지 효과 및 실적개선등이 기대치를 상회하는 수준

2004년 실적 및 주가전망

내수 경기가 부진했던 2003년에도 영업이익률을 7% 포인트 개선시키는 실적을 시현함으로써 뛰어난 브랜드력과 비용관리 능력을 보여주었던 동사는 2004년에도 안정적인 성장력을 나타낼 것으로 전망되고 있습니다

합병으로 인한 효과 등으로 2004년 매출은 전년동기 대비 24.0% 성장할 것으로 전망되며,순이익은 30% 이상증가,영업이익률도 1.4%정도 추가적인 개선이 나타날 것으로 전망되고 있습니다

2003년 전체적인 실적에 대해 시장은 긍정적인 반응을 나타내고 있으며,자회사 타임아이엔씨와의 합병으로 재무제표의 투명성과 브랜드 구성이 개선되었다는 점에 대해서도 긍정적인 반응을 나타내고 있어 주가에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다

자사주 소각이 무산되면서 한차례 급락을 연출하기도 하였지만,내수회복과 양호한 펀더멘털에 대한 기대감이 워낙 강한데다,외국인들의 순매수기조가 이어지고 있어 쉽게 상승반전되는 모습을 나타내고 있습니다

현재 국내 소비주 대부분의 업체들이 시장 대비 주가 프리미엄을 받고 있는 반면,의류수요가 매우 탄력적이어서 소비경기 회복시 최고의 수혜를 받을 수 있는 동사의 경우는 오히려 주가 할인을 나타내고 있어 추가적인 상승력을 나타낼 수 있을 것으로 전망됩니다

지난해 내수 경기가 부진했을 때도 시스템, SJ, 타임 등 인지도 높은 브랜드를 통해 수익성을 유지해온데다 업종 대표주라는 매력까지 부각되며 외국인들도 지속적인 매집세가 유입되고 있습니다

의류업계내에서 독보적인 브랜드가치를 보유하고 있는데다 대표적 의류업체로서 소비회복시 가장 큰 수혜를 받을 것이라는 기대감에 미리 선취매를 하고 있는 외국인들의 매수기조는 당분간 이어질 것으로 전망됩니다

- 의류는 대표적 비필수재로서 내수 경기에 따라 수요가 크게 변동,과거 추이 비교시 소비회복 초기에 수요급증

- 3월로 접어들면서 소비경기 회복 기대감이 재차 강해지고 있어 소비회복의 수혜주로서의 매력이 다시 부각

- 의류 소비는 탄력적이기 때문에 소비가 본격적으로 회복될 경우 실적 크게 개선될 수 있을 전망

- 우수한 펀더멘털과 하반기 내수경기 회복 기대감,업종 대표주에 대한 외국인 선호 현상

- 자회사들과의 합병 시너지가 개선되면서 마진확대도 이어질 것으로 기대

- 소비가 취약한 상황에서도 낮은 재고수준,할인제품 통제등으로 업계 평균보다 높은 마진과 수익률을 유지

- 합병을 통해 시가총액이 두배로 증가하면서 외국인 및 기관투자가들의 투자 관심 고조

최근 강연회,방송 및 언론,무료 공개방송등에서 만나보실수 있는 (주)전시된장 투자전략 연구소에서
5월 폭락장 속에서의 손실을 만회할 수 있는 완전 바닥 V자형 폭등임박 새로운 시장주도주를 발굴
2004년 대표적 꿈의 대박주로 부각할 수 있는 핵심공략주 4선만을 신규녹음해 두었습니다 (첫종목 80초)

☞녹음청취:060-800-3311→3→057 ☞무료문자메세지등록 1566-3311→1→057 (핸드폰만 가능)