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한라비스테온공조 : PEF로 매각 가능성: 프리미엄의 소멸우려
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한라비스테온공조 - PEF로 매각 가능성: Valuation 프리미엄의 소멸 우려 - 삼성증권
예상외의 빠른 매각: 비스테온은 한라비스테온공조의 지분 70%를 PEF인 한앤컴퍼니에
매각하는 MOU체결. 본 계약은 3주 후에 체결 예정.
매각하는 MOU체결. 본 계약은 3주 후에 체결 예정.
- 매수자 및 가격: PEF인 한앤컴퍼니로 언론에 의하면 Top management가 현대차그룹과
인연이 있음. 가격은 현재 시가총액 및 경영권 프리미엄을 감안할 때 4조원 이상 예상.
- 예상과 다른 시점 및 매수자: 비스테온의 주주구성이 대부분 PEF 및 기관투자가로 한라
비스테온공조를 매각할 가능성은 높았음. 그러나 시점이 빨라진 점과 매수자가 PEF인
점은 예상과는 다름.
- 향후 범현대가로 인수 가능성 높아짐: 한라비스테온공조는 현대차 공조시스템의
70%물량을 담당하고 있는 핵심부품사. 동사는 한라그룹의 자회사(비스테온과 50%
JV)였다가 IMF위기 이후 매각됨. 한라그룹은 만도 재 인수 후 동사에 대한 재 인수
의지를 밝힌바 있음.
Valuation프리미엄 소멸 우려: 높아진 지배구조 불확실성 및 성장전략 변화가능성.
- 지배구조 불확실성: 그동안 자동차 산업을 잘 이해하고 있었던 비스테온과 달리 새로운
대주주는 PEF로 전략의 변화가 예상됨. Top Management의 적극적인 IR활동 지속여부
불투명.
- 중장기 성장전략 변화 가능성: 동사 Valuation프리미엄의 근거는 M&A를 통한 제품 및
고객사 다변화 추구. Capital Management측면에서 미국회사와 비슷한 전략을 구사.
- 주가하락 및 주가 변동성 확대 예상: 한국 주식시장에 지배구조 이슈가 핵심으로 떠오른
상황에서 안정적인 회사로 분류되었던 동사가 불확실성이 커지면서 투자자의 실망이 클
것으로 예상. 뚜렷한 전략 및 실적의 안정성이 확인되기 전까지 주가 변동성 확대 예상.
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