thinkpool

◇한라공조(시세분석,외인동향,기업분석)

- 투자의견 매수, 목표주가 12,000원으로 분석 개시





- 컴프레서 분야에서는 덴소와 동등한 기술경쟁력





- 장기적으로 꾸준한 투자수익을 얻을 수 있는 주식





(안수웅 애널리스트)



[이데일리 지영한기자] 우리투자증권은 6일 한라공조가 한국 부품업체중 세계 최고 수준급 부품업체와 동등한 경쟁력을 갖춘 몇 안되는 부품업체라고 평가했다. 이에 한라공조에 대해 매수 투자의견과 12개월 목표주가 1만2000원을 제시했다. 보고서 내용은 다음과 같다. 한라공조에 대해 대해 투자의견 매수(Buy)와 12개월 목표주가 12,000원을 제시하며, 커버리지를 개시한다. 목표주가는 잔여이익모델(RIM: Residual Income Model)을 이용하여 산출되었으며, 무위험수익률 5.0%, Market Risk Premium 5.5%, 베타 1.0을 가정하였다. 목표주가 12,000원은 2006년 추정실적 기준으로 조정 PER 11.3배, PBR 1.9배에 해당하며, 현 주가대비 25.4% 상승여력을 보유하고 있다. 한라공조가 2005년부터 주력으로 생산하는 VS(variable swash plate type) 컴프레서는 Delphi의 Wobble type 컴프레서보다 구조가 간단해 고장이 적고 가격경쟁력이 높은 제품으로 알려지고 있다. 또한 기존의 FS(fixed swash type) 컴프레서보다 연비가 우수한 제품이다. 따라서 성능과 가격면에서 경쟁력 있는 VS컴프레서의 점유율이 글로벌시장에서 확대되고 있다. 현재 VS 컴프레서는 한라공조와 덴소가 주력제품으로 생산하고 있다. 한라공조의 컴프레서는 덴소와 비교해 별 차이가 없지만, 가격면에서는 덴소의 컴프레서보다 우위에 있다. 한라공조는 한국 부품업체중 세계 톱 티어(Top Tier)급 부품업체와 동등한 경쟁력을 갖춘 몇 안되는 부품업체중 하나이다. 또한 해외 부품업체의 기술협력 없이 신제품에 대한 RnD가 가능한 업체이다. 따라서 생산여력과 수익성 조건이 충족될 경우, 선진 자동차업체로의 고객다변화 가능성이 매우 높다. 현대차 역시 한라공조의 규모확대에 따른 비용절감 혜택을 누릴 수 있어서 고객다변화에 반대하지 않고 있다. 한편 동사는 높은 기술력, 기존 수요처의 생산 확대 및 새로운 수요처 확보 여력 등으로 안정적 매출성장이 기대된다. 여기에 30% 중반 이상의 배당성향을 유지하고 있으므로 장기적으로 꾸준한 투자수익이 기대되는 주식이다. 최대주주인 비스티온의 경영악화로 채권은행들은 자회사 매각을 독려하고 있다. 한라공조도 그 대상 중 하나이다. 이 경우 현대차 그룹 또는 한라건설 그룹으로 편입될 가능성이 제기되고 있다. 즉 최대주주 변경에 따른 혼란이 있을 수도 있다. 충분히 생각할 수 있는 시나리오이지만 가능성이 매우 낮다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한라공조 (018880) Halla Climate Control Corp. 자동차 공조시스템 분야 국내 1위 업체 거래소 기계

누적매출액	12,899억	자본총계	5,956억	자산총계	9,463	부채총계	3,507억
누적영업이익	731억	누적순이익	998억	유동부채	3,186억	고정부채	321억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 6.8% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 지속적으로 줄어 최근에는 5.7%를 기록하고 있습니다. 수익성이 악화되는 원인을 찾아야 합니다.