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교보증권에서 16일 한온시스템(018880)에 대해 "4Q23 Preview: Q 부진과 비용 부담을 견디는 중"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 8,000원을 내놓았다.

교보증권 남주신 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 교보증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 볼때도 역시 '트레이딩매수'의견에서 'BUY로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 강하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 높아진 후에 이번에 다시 목표가가 직전보다 더 낮게 비교적 크게 하향조정되는 모습이다.

◆ Report briefing

교보증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "4Q23 매출액 2.3조원(YoY+1%), 영업이익 559억원(YoY-47%, OPM 2.3%)으로 컨센서스 하회 예상. 2024년 매출액 9.67조원(YoY+2.1%), 영업이익 3,261억원(YoY+16.9%, OPM 3.4%)로 전망. 2024년 연간 가이던스는 매출액 9.8조원, 영업이익률 4.2%로 제시한 바 있음. 2024년에는 글로벌 완성차들의 EV 수요 부진으로 인한 생산 감소가 예상되므로 동사의 미국과 유럽 시장 매출도 소폭 감소가 전망됨. 동사는 3분기 발표 때 비용 절감을 강조하였음. 사업운영 효율화 1,000억원, 공급망 최적화 800억원, 인플레이션 등 제반비용 증가와 고객사 전가 및 판가 재산정 750억 등 총 2,550억원 수익성 개선 목표를 발표. 상반기까지 해외공장 희망퇴직 관련 비용 상승이 일시적으로 있을 것."라고 분석했다.

또한 교보증권에서 "현재 주가는 12MF P/E 15배 수준. 열관리사업을 영위하고 있는 글로벌 Peer 업체 들은 13~17배까지 받고 있는 상황. Peer 대비 낮은 수익성을 시현하고 있어 밸류에이션 매력 찾기는 어려움. 배당의 경우 3분기에 이미 DPS를 축소한 바 있는데, 추가적인 DPS 축소나 배당 정책 변경에 대한 가능성도 존재하는 상황. 25년 이후 열관리사업의 성장을 위한 기다림의 시간이 필요."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

교보증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 13,000원이 고점으로, 반대로 12,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 8,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 교보증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 8,000원은 전체 컨센서스 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 풀이되며 목표가평균 대비 7.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 KB증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 11,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 키움증권은 투자의견 'MARKETPERFORM'에 목표주가 7,500원을 제시한 바 있다.

[교보증권 투자의견 추이]

- 2024.01.16 목표가 8,000 투자의견 BUY

- 2023.08.11 목표가 13,000 투자의견 BUY

- 2023.05.25 목표가 12,000 투자의견 BUY(신규)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.01.16 목표가 8,000 투자의견 BUY 교보증권

- 2024.01.16 목표가 8,900 투자의견 BUY 유진투자증권

- 2024.01.15 목표가 8,500 투자의견 BUY 신한투자증권

- 2024.01.15 목표가 8,000 투자의견 MARKETPERFORM 대신증권