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[이데일리 조진형기자] 서울증권은 25일 동원금속에 대해 "낙폭이 과대한 프레임 3인방업체 중에 하나"라면서 "향후 3년간 제2의 성장기를 맞이할 것"이라고 밝혔다. 다음은 보고서의 주요 내용. ◇동원금속(018500)-제2성장기를 맞이한 동원금속주력품목은 도어프레임(door frame, 577억원-2006년 기준), 임펙트 빔(Impact Beam, 123억원), 기타 등이 있음(상품매출-657억원). 주고객은 현대차 40%, GM-DAT 60%임. 동사는 대우차의 위기로 인해 2000년 초 경영위기를 경험했으나, 현대차 등으로 매출처 다변화를 통해 2007년(3월 결산법인)에는 매출액이 2천억원에 육박할 정도로 향후 3년 간 제2의 성장기를 맞이할 것으로 예상됨. -납품처 다변화로 인한 높은 부채비율, 2007년 200%대로 감소할 전망2005년 9월말 기준(반기)으로 동사의 부채비율은 454.9%임. 장단기차입금이 405억원(이외도 회사채 47억원)으로 순부채비율도 219.9%에 이름. 부채비율이 동종업체대비 높은 이유는 영업정상화를 밟아가는 과정에서 동시에 고객다변화 추진으로 현대차에 납품을 위한 설비투자비용 180억원을 차입했기 때문임. 최근 동사가 유무상증자를 실시했고, 영업이익의 개선추세가 지속될 것으로 전망됨에 따라 2007년의 부채비율은 200%대로 감소할 전망임. -실적 가시화 추세 지속될 전망2006년 예상손익은 매출액(3월 결산) 1,692억원( 13.0% YoY), 영업이익 63억원( 64.2% YoY, 영업이익률 3.7%), 경상이익 42억원( 154.2% YoY)이 예상됨. 2007년의 경우 해외법인(현대차그룹과 중국<북경린윈동원유한공사> 및 미국에 동반 진출함)의 판매호조로 매출액 1,985억원( 17.3% YoY), 영업이익 109억원( 73.8% YoY, 영업이익률 5.5%), 경상이익 97억원( 127.8% YoY)이 예상됨. -낙폭이 과대한 기준일 주가(06.1.24일 종가 3,315원)동사의 2007년 EPS(완전희석)는 628억원임. 프레임을 생산하는 유사동종업체(평화정공, 성우하이텍-둘 다 12월 결산법인)의 2006년의 기준일 현재(06.1.24일 종가) PER는 6.6배(매수국면)이고, 올해 Target PER는 11.0배임. 동사는 1) 비교업체보다는 상대적으로 낮지만 지속성장과 수익성 개선이 예상되고, 2) 현대차그룹과 해외동반진출에 따른 수혜는 동일함에 따라 할인된 적정주가BAND는 4,400원(low price)~5,700원(high price(조인갑 서울증권 애널리스트)이데일리ⓒ 1등 경제정보 멀티미디어.

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