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◆ Report briefing

피크아웃? 올해는 리들샷 확장의 원년

SK증권에서 브이티지엠피(018290)에 대해 "4Q23 영업이익 전년대비 +163%, OPM +11.3%p. 4Q23 연결 매출액 888억원(+23.1% YoY), 영업이익 188억원(+163.3% YoY, OPM 21%) 기록하며 사상 최대 분기 실적 경신. 유의미한 YoY, QoQ 실적 성장 지속되고 있으며 주력 사업인 화장품 부문이 전사 실적 성장 견인. 24년은 리들샷 확장의 원년 → 지역 x 채널 x 제품. 1) 일본: 올해는 온라인 판매 성장에 더불어 일본 화장품 시장의 80% 이상을 점유하는 오프라인 채널에서의 매출 발생이 본격화될 것으로 예상. 2) 한국: 올해부터 온라인 및 주력 오프라인 판매 채널인 올리브영 매출이 본격적으로 증가할 것으로 예상. 3) 미국: 4Q23 아마존 입점 후 별도의 유료 마케팅 없이 긍정적인 초기 판매 흐름 나타나는 중(월평균 매출액 1월 1억원→2월 5억원)."라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "현재 주가는 23년 11월 고점 21,850원 대비 약 25% 하락한 가격에서 거래중이며 주요 주가 하락 원인은 ① AI/반도체/저PBR 등 주도주로의 수급 쏠림 현상 ② 24년 1월 초유포된 감사의견 한정 루머 ③4Q23 상향 조정된 실적 컨센서스에 부합했음에도 불구하고 다소 과했던 실적 서프라이즈 기대감 등에 기인. 지금은 대내외 노이즈가 아닌 펀더멘털에 기반해서 현재 주가를 진단할 필요가 큰 시점. 결론부터 말하자면 향후 동사 주가의 반등을 기대해봐도 좋다고 판단되는데, 근거는 ① 23년 사상 최대 실적을 시현하며(23년 OP 455억원, YoY +93.4%) 성장에 대한 의심이 해소되었고 ② 올해부터 더해질 다양한 실적 성장 모멘텀에 따른 벨류에이션 매력도까지 충분한 상황이기 때문(24년 예상 OP 762억원, YoY +67.3%, P/E 13x). 본격적인 주가 반등 시점은 3월 중순경 감사보고서 및 일본 큐텐/라쿠텐 온라인 행사 결과 발표 전후가 될 것으로 전망."라고 밝혔다.