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인터엠(1725, BUY) 3분기 매출액, 영업이익 전년동기대비 6.5%, 7.5% 증가 ▶인터엠은 P.A System, S.R System 등 공연장, 공항, 빌딩 등 5층 이상의 대형건물에 사용되는 대중 방송용 음향시스템을 생산하는 업체로, 국내시장의 60~70% 정도를 점유하고 있다. 동사의 사업은 P.A System 등 음향시스템으로 구성된 제품부문과 MIC, Speaker 등 상품부문, 공사부문 등으로 구성되어 있는데, 상장/등록 업체 중 동사와 동일한 사업을 영위하는 업체는 없고, 코맥 스, 대흥멀티미디어통신 등 몇 개 업체가 방송시스템관련 사업을 하고 있어 사업부문이 일부 중 복되고 있다. ▶9월결산 법인인 동사의 3분기(6월말) 실적은 전반적인 경기침체에도 불구하고 매출액과 영업이 익이 각각 전년동기대비 6.5%, 7.5% 증가한 527억원, 56억원을 기록하였다. 반면 순이익은 44억 원을 기록하여 전년동기의 49억원에 비해 감소하였는데, 이는 지난해 유가증권 처분이익 13.8억 원이 계상되었기 때문으로 이를 감안하면 순이익은 10% 이상 개선된 것으로 판단된다. ▶동사의 이 같은 실적개선은 우선 산업용 음향기기의 수요가 공연문화 활성화 및 경기장 건설 등으로 꾸준한 증가세를 보이고 있고, 제품수출비중은 50% 수준인데 비해 수입원자재 비중이 24% 수준에 불과하고 그 중 절반은 엔화결제이기 때문에 달러강세에 따른 수익성개선 효과가 크 기 때문이다. 또한 공사부문의 매출이 전년동기 대비 48.4% 감소한데 비해 상대적으로 수익성이 높은 제품 및 상품부문 매출은 14.1% 증가했고, 92억원 규모에 달하던 순차입금이 18.4억원 수준 으로 감소하여 금융비용이 축소된 점도 수익성 개선에 기여한 것으로 풀이된다. ▶또한 동사는 지난 6월에 샘플테스트를 거쳐 세계적인 음향기기 업체인 미국 JBL사의 ‘파워 스 피커 디지털 앰프 모듈’ 공급업체로 확정되어 7월부터 매출이 발생하고 있고, 해외 수출시장 중 에서는 러시아/동유럽 지역의 수출이 급격히 증가되고 있어 올해 전체적으로 매출액과 순이익이 각각 전년대비 8%, 10.9% 증가할 것으로 예상된다. ▶이러한 동사의 실적호조를 감안할 때 보수적인 관점에서 동사의 3개월 목표주가를 코스닥 제조 업 평균 PER 11배를 30할인한 7.7배를 적용 하더라도 적정주가는 2,500원 수준으로 현 주가에서 33정도의 상승여력이 있는 것으로 판단된다. 다만 동사가 2000년6월 발행한 CB, BW와 관련하여 133만주 규모의 물량출회 가능성이 있는데, 행사가격이 6,000원으로 최근 주가 수준에 비해 월등 히 높아 현 시점에서는 이를 반영하지 않았다.