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2000년 5월30일 오전 9:50 [애널리스트 종목분석] 웅진닷컴 = 인터넷 집중투자...과외 허용 수혜주 지난 4월 27일 과외금지를 규정한 현행 법률에 대해 헌법재판소의위헌 결정이 내려졌다. 이에 따라 80년 7월30일 이후 금지돼온 과외교육이 전면 허용되자 온라인 교육을 비롯한 교육서비스사업에 관심이높아지고 있다. 교육서비스 사업은 기존의 학습지나 학원을 통한 강의 방식의 사업에서 온라인 교육사업으로도 영역이 넓어지고 있다. 한국교육개발원의`한국의 교육비 조사 연구'에 따르면 우리나라의 98년 직접 교육비는59조 8620억원으로 추정됐다. 그중 사교육비는 29조 3784억원,사교육비중에서 과외비는 14조 1941억원 학원비 (수강료와 학원교재비 포함)는 2조1494억원으로 추정됐다. 최근 경기가 호전되며 사교육 시장의규모는 더욱 커진 것으로 추정돼 교육 관련 사업의 전망을 밝게 한다. 교육사업에서 노하우와 인지도를 갖춘 기업의 경우 성장의 잠재력은매우 높다. 웅진닷컴은 아동 및 성인용 전집류와 학습지 전문 생활잡지와 단행본 등을 발행하고 있는 국내 2위의 종합출판사이다. 이 회사는 전집류중심의 방문판매에서 학습지시장에 94년부터 뛰어들며 성장했다. 이 회사의 교육 산업집중 전략은 성공작인 것으로 평가된다. 작년 `웅진 씽크빅(Think Big)' `한글짝꿍' 등 학습물 매출액이 전체의 38%에 달해 이 회사의 교육 산업진출 기간을 고려하면 매우 높은 비중을차지하고 있는 것으로 평가된다. 방문판매로 판매하 는 전집류는 매출채권 회수기간이 긴 반면 학습물은 회수기간이 짧아 웅진출판의 학습물 매출비중 확대는 현금흐름에 많은 도움이 된 것으로 분석된다. 이에 따라 웅진닷컴은 ＩＭＦ로 경기가 부진했던 98년에도 36억7000만원의 순이익을 내는 등 순이익이 증가추세이다. 웅진닷컴은 사업구조를 인터넷화하고 성장성을 확보하기 위해 올 4월부터 웅진출판에서 웅진닷컴으로 상호를 바꾼 후 인터넷 사업을 집중추진하고 있다. 전략적 제휴를 통해 3개의 인터넷업체에 투자하며자체의 인터넷 사업과 연계해 인터넷 교육컨텐츠와 전자상거래그룹을지향하고 있다. 이 회사의 자체 인터넷 싸이트 (www.woongjin.com)는 교육을 주제로한 허브 사이트를 지향하고 있다. 웅진닷컴의 인터넷 사업 장점은 수익성을 갖춘 사업모델이라는 점에 있다. 웅진닷컴은 이 사이트에서 수익을 창출하기 위해 유료 컨텐츠를 개발하고 있다. 예를 들면 11월부터 개시할 중고생을 대상으로한 학습서비스와 내년부터 선보일 온라인백과사전인 `디지털 라이브러리' 온라인으로 고해상 사진을 서비스하는 `포토피아'와 같은 서비스는 유료로 할 계 획이다. 또 기존의 `씽크 빅' 학습지 사업과 연계해 회원을 위해서 홈페이지를 통해 `숙제마법사'를 서비스하고 있다. 전략적 제휴 현황을 살피면 먼저 해피올닷컴을 들 수 있다. 웅진닷컴은 LG창업투자와 함께 해피올닷콤 (www.happyall.com)을 설립했다.해피올닷컴은 웅진출판의 잡지 사업인 `마이웨딩' `앙팡' `휘가로' `위드'등의 콘텐츠를 활용하고 육아 인테리어 여행 패션 미용 등 생활문화와 연결된 전자상거래 사이트를 구축하고 있다. 또 메디슨 네띠앙과 함께 초등학생을 대상으로한 온라인 유료교육 회사인 에듀빅닷컴(www.edubig.com)을 설립했다. 이 외에도 유아를 대상으로 온라인 사업체인 `라슨시스템'을 설립해하반기부터 사이트를 공개할 예정이다. 이 같은 웅진닷컴의 인터넷 사업은 방문판매와 학습물사업에서 회원을 확보하고 있고 출판사업에서 축적된 우수한 콘텐츠를 보유해 성공가능성이 높을 것으로 분석된다. 교육열이 높은 우리나라에서 웅진닷컴이 축적해온 교육관련노하우와브랜드인지도가 인터넷영업에서도 경쟁력을 발휘할 것으로 전망되기때문이다. 미래의 성장가능성외에도 웅진닷컴은 올 해 경상이익이 증가할 전망이라 수익성도 양호한 것으로 분석된다. 올 1·4분기 경상이익은 하반기에 매출액이 많은 계절 요인과 광고선전비가 증가하여 19억원에 그쳤으나 이는 일시적인 현상이다. 올 연간 매출액은 `한글짝꿍' 등 학습물 판매 증가로 전년보다 19% 증가할 전망이다. 경상이익은 매출액증가와 함께 금융비용이 감소하여 67% 증가할 것으로 예상된다. 한편 순이익은 22% 감소할 것으로 예상되는데 이는 작년 코리아나화장품과 충청방송을 매각한 차익 110.9억원이 특별이익으로 계상됐기 @때문이다. 내년에도 매출액 증가가 이어져 경상이익은 44% 증가할 전망이다.대우증권은 2001년 예상 주가수익비율 (PER) 9배를 적용해 적정주가는 4000원으로 추정한다.＜대우증권 최기림＞