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아가방 A013990   코스닥  (액면가 : 5,000)      * 09월 22일 08시 32분 데이터    현재가 26,500  시가 25,850  52주 최고   전일비 ▲ 1,400  고가 27,000  52주 최저   거래량 13,577  저가 25,650  총주식수 2,800,000

 

 

[이데일리 이진철기자] 삼성증권은 22일 아가방에 대해 "3분기 매출액 및 영업이익은 각각 전년동기대비 2.4%, 24.4% 증가한 499억원과 61억원을 기록할 것으로 보인다"며 모표주가 4만8700원 및 투자의견 `매수`를 유지했다.

이어 "강력한 브랜드 인지도, 높은 이익 성장률, 정부의 출산율 증가정책으로부터의 장기적인 수혜 가능성 등을 감안할 때 낮은 밸류에이션은 더 이상 오래 지속되지 못할 것"이라고 말했다.

다음은 리포트의 주요 내용이다.

◇아가방(013990)

-소황제를 위하여

2006~2008년 영업이익 전망치를 각각 8.6%, 19.1%, 23.6% 상향 조정. 이는: 1) 예상을 상회하는 판매단가(ASP) 인상; 2) 해외 아웃소싱 증가로 인한 원가율 개선; 3) 할인판매 자제로 인한 정상판매 비중 증가 및 4) 마진이 높은 의류중심으로의 제품믹스 변경 등으로 인해 기존 영업이익 추정치가 다소 보수적이라고 판단되었기 때문이다.

특히 ASP 인상폭(7%)이 기존 예상(5%)을 상회하는 점에 주목하는데, 이는 높은 브랜드 인지도(Awareness power)와 한 가정 한 자녀 시대에 자신들의 자녀, 손주들을 위해서는 아낌없이 지갑을 여는 소비행태가 판매단가 인상에 대한 거부감을 감소시켜 주고 있기 때문이다.

3분기 매출액 및 영업이익은 각각 전년동기대비 2.4%, 24.4% 증가한 499억원과 61억원을 기록할 것으로 보임. 이는 3분기가 추/동 시즌 제품에 대한 선주문이 이루어지는 계절적인 성수기에 해당하는 데다가 꾸준한 재고관리 노력으로 재고자산이 상당폭 감소하였기 때문이다.

참고로, 아가방의 상반기 기준 재고자산은 142억원에 불과해(전년동기 166억원) 향후 재고소진을 위한 할인판매 비중은 더 낮아질 것으로 예상된다.

현재 아가방의 시가총액은 703억원으로 2006~2007년 예상 주가이익률(P/E) 각각 7.4배, 5.5배 수준. 그러나 현재 현금성 자산이 200억원에 달해 실제로는 약 5.4배, 3.9배에 거래되고 있는 셈이다.

아가방이 가진 강력한 브랜드 인지도, 높은 이익 성장률, 정부의 출산율 증가정책으로부터의 장기적인 수혜 가능성 등을 감안할 때 이러한 낮은 밸류에이션은 더 이상 오래 지속되지 못할 것으로 보임. 이에 당사는 2007년 목표 P/E 10.6배를 적용한 목표주가 4만8700원을 유지. 이는 현 주가수준에서 약 94%의 상승여력을 가지고 있어 매수(BUY) 투자의견 유지한다. (송준덕·양정동 애널리스트)


 

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