thinkpool

 한양증권은 18일 아가방(013990)에 대해 "원가절감 및 정상가 판매율 개선으로 2분기 실적이 호조를 보인데다 3분기 역시 연중 최고매출을 기록할 것으로 보인다"며 투자의견 `매수`와 목표주가 3만1000원을 유지했다

다음은 리포트의 주요내용

◇아가방(013990)

-기대를 충족시킨 2분기 실적

아가방은은 1분기에 이어 2분기도 흑자전환(전년 동기 기준)했다. 매출액은 296억원으로 전년 동기 대비 3.8% 증가했고, 영업이익과 순이익은 각각 2억원, 8억원으로 역시 흑자전환 했다. 2006년 상반기 실적을 살펴보면, 매출액 710억원, 영업이익 44억원, 순이익 43억원으로 매출액은 전년 대비 5.1% 증가한 데 반해, 영업이익과 순이익은 각각 48.6%, 161.6% 증가하는 등 수익성의 개선이 눈에 띄게 이루어졌음을 알 수 있다.

분기별 실적을 비교해 보면, 2분기 실적이 1분기보다 미진한데, 이는 1분기와 3분기에 연간 매출의 약 60%가 이루어지는 등 성수기와 비수기가 뚜렷한 동사의 매출 싸이클의 특성을 나타내 주는 것이다.

아가방의 수익성이 크게 개선된 이유는 ▲해외 현지법인을 이용해 해외생산의 비중을 증대해 원가 절감 노력을 계속하고 있고 ▲정상가 판매율이 개선되고 있으며 ▲해외 자회사들의 실적 호조가 지속되고 있기 때문이다.


-하반기에도 수익개선은 지속

하반기의 경기 둔화로 인한 소비심리 위축에 대한 우려에도 불구하고 아가방은 지속적인 실적 개선을 보일 것으로 기대된다. 왜냐하면 ▲소비 심리가 위축 될수록 저가상품 선호 추세가 강해질 것이므로 할인점과 대리점을 위주로 저가상품을 판매하는 동사의 경우 지속적인 매출성장이 기대되고 ▲해외생산의 비중 증대 및 정상가 판매율 개선 노력으로 수익성 개선이 계속 될 것이며 ▲부실 브랜드 및 부실 대리점의 정리로 불필요한 비용을 절감해 수익성 개선이 이루어질 것이기 때문이다.

아가방은 상반기에 당사의 예상 매출액의 약 45%를 기록하였으며, 일반적으로 상반기보다 하반기 매출 규모가 약 22% 크다는 것을 고려할 때, 당사의 예상 매출액 1565억원은 달성 가능하다는 판단이다. 특히 3분기는 동사의 매출 싸이클 상 최고 성수기에 해당돼 연중 최고 매출인 490억원을 기록할 것으로 예상된다.

현재 아가방의의 주식은 7.0배에 거래되고 있으며, 이는 2006년 의류업종 평균 PER인 9.2배 대비 저평가 된 상황으로 투자매력이 충분하다고 판단돼, 목표주가 3만1000원과 투자의견 매수를 유지한다. (윤재희 애널리스트)

아가방 A013990   코스닥  (액면가 : 5,000)      * 08월 18일 08시 45분 데이터    현재가 24,150  시가 24,300  52주 최고   전일비 0  고가 24,300  52주 최저   거래량 5,463  저가 23,450  총주식수 2,800,000