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◇화승알앤에이(시세분석,외인동향,기업분석)

- 투자의견 매수, 목표주가 20,000원 유지





- 직수출 및 지분법평가이익 증가세 가속화





- 저평가 상태로 추가 하락 리스크는 적어

(이시은/안수웅 애널리스트)



[이데일리 지영한기자] 우리투자증권은 6일 화승알앤에이의 주가가 저평가 상태에 놓여 있어 하락 위험이 적다고 평가했다. 매수 투자의견과 목표주가 2만원을 제시했다. 보고서 내용은 다음과 같다. 화승알앤에이에 대해 투자의견 Buy 및 12개월 목표주가 20,000원을 유지한다. 목표주가는 당사의 표준 모델인 잔여이익모델(RIM: Residual Income Model)을 사용하여 산출되었다. 이를 위한 가정으로는 무위험수익률 5.0%, Market Risk Premium 6.0%, 베타 1.0를 사용하였다. 목표주가는 현주가 대비 52.1%의 상승여력을 보유하고 있으며, 2006년 추정 실적 대비 PER 8.5배, PBR 0.8배에 해당한다. 현대차 및 기아차의 해외 현지생산 확대와 해외 완성차업체의 글로벌 소싱 전략으로 동사의 직수출 비중은 향후에도 지속적으로 확대될 전망이다. 또한 해외 자회사들의 실적 개선을 통해 지분법평가이익의 증가세가 가속화될 것으로 판단된다. 한편 동사의 산업용 고무제품 부문은 중국업체들의 시장 진입으로 경쟁이 심해지고 있어 수익성 악화가 우려된다. 하지만 동사는 산업용 고무제품의 일부를 말레이시아 현지에서 외주 생산하고 있으며, 전략적으로 자동차부품 부문의 비중을 80% 이상으로 늘리는 등 사업부문 개선을 통해 수익성 향상이 가능할 것으로 판단된다. 주가는 저평가 국면에 직면해 있다. 7월 4일 종가 기준으로 PER 5.6배 수준에서 거래되고 있는데, 이는 당사 커버리지 기준 시장 PER이 10.5배임을 고려할 때 동사 주가의 하방 경직성은 어느 정도 확보되었다고 판단된다. 그 동안 자회사인 화승에 대한 리스크 요인으로 저평가되었으나, 이제는 그룹 리스크 해소와 국내 자회사의 수익성 개선으로 주가의 리레이팅(re-rating)이 가능할 전망이다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

화승알앤에이 (013520) HS R