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-05년 4분기 잠정실적과 06년 계획을 통해 3가지의 중요한 투자포인트 확인










-05년 4Q실적의 핵심은 외형증가세 및 고마진의 민자SOC 본격화






-목표주가 5만6100원, 매수 의견 유지






[이데일리 이진철기자] 한국투자증권은 3일 현대산업개발에 대해 "민자 사회간접자본(SOC) 부문의 매출반영이 본격화되고 있다"며 투자의견 `매수`와 목표주가를 5만6100원으로 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. ◇현대산업(012630)개발 현대산업개발의 2005년 4분기 잠정실적과 2006년 계획에서 3가지의 매력적인 투자포인트를 확인할 수 있다. 1)민자SOC 부문의 매출반영이 본격화되고 있다. 이미 국내 최고의 민자SOC업체로 알려져 있지만 그 성과가 분명하게 나타나는 시점을 판단하기가 쉽지 않았다. 이번 4분기 실적은 이를 확실하게 보여주고 있다는 점에서 의미가 크다. 4분기 토목부문(민자SOC와 일반토목으로 구분)의 매출액이 전년동기대비 64.1% 늘었고 원가율은 9.3%P나 개선됐다. 모두 고마진의 민자SOC 매출액이 크게 늘어난 결과다. 2)외형 증가세에 대한 확신도 높아졌다. 이전 3분기에 외형이 미미하게나마( 1.3%) 성장세로 돌아선(5분기 만에)데 이어 4분기( 5.9%)에는 증가율이 확대됐기 때문이다. 3)이 회사의 보수적인 실적전망 관례를 감안할 때 상당히 파격적으로 제시한 2006년 계획도 중요한 투자포인트다. 이번에 발표된 금년 실적전망은 시장 컨센서스를 넘어서는 것이다. 지난 3년간 시장컨센서스에 훨씬 못 미치는 매우 보수적인 연간 계획을 발표했다. 그리고, 거의 예외 없이 3분기 만에 그 목표치를 달성했다. 따라서, 이번 계획은 이례적인 것으로 그만큼 실적에 대한 자신감의 표현이라고 판단된다. 4분기 매출액은 6,842억원으로 전년동기대비 5.9% 증가했다. 자체주택(-15.3%) 및 건축부문(-41.8%)의 감소에도 민자SOC의 기성이 활발해짐에 따라 토목부문( 64.1%)의 매출액이 크게 늘어난 결과다. 20% 초반 대에 머물던 토목부문 매출비중은 지난 4분기에 37.2%까지 상승했다. 수익성이 높은 민자SOC 비중이 확대됨에 따라 원가율은 2.4%포인트 개선됐다. 반면, 턴키공사 관련 설계비가 크게 늘어(전년동기대비 80억원 증가) 판매관리비율은 2.4%포인트 상승했다. 이에 따라 영업이익증가율은 매출액과 비슷한 5.3%를 기록했다. 경상이익은 1050억원으로 전년동기대비 85.3%나 증가했다. 정상적인 영업외수지도 개선됐지만 전년동기에 발생했던 정기세무조사 관련 법인세추납액(243억원)의 기저효과가 크게 나타났기 때문이다. 앞에서 언급한 3가지 투자포인트와 더불어 주력부문인 자체주택이 올해부터 다시 활성화된다는 점도 기억해야 될 내용이다. 1조원이 넘는 `부산 우동 주상복합단지 개발` 등 대규모 자체주택 프로젝트가 속속 진행될 예정이다. 대부분 저가매입토지를 대상으로 시행되는 것이기 때문에 분양성과에 따라서는 또 한번의 어닝서프라이즈도 가능할 것으로 보인다. (이선일 애널리스트)이데일리ⓒ 1등 경제정보 멀티미디어.

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