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한국은행이 금융시장 안정을 위해 기준금리를 0.75%포인트 대폭 인하한 4.25%로 결정했다.
기존 예상치가 0.5%포인트라는 점을 감안하면 이는 강도 높은 정책이라 할 수 있다.
한은은 이어 총액대출한도 금리 인하 (3.25%→2.50%)와 공개시장조작 대상 증권에 은행채를 포함시키는 방안까지 발표했다.
한은의 기준금리 대폭 인하와 후속 조치는 시중금리 즉 3개월 CD와 CP 금리 하락을 유도하고 이를 통해 가계와 기업의 이자 비용 감소로 소비와 투자 활성화를 이끌어내기 위한 것으로 풀이된다.

한은, 금리 대폭 인하..CD하락 이어질까?
한국은행의 이번 강도 높은 정책은 결국은 은행간 경직돼 있는 수평 유동성 공급을 원활히 하기 위한 성격이 짙다.
월초 금리 인하에도 불구하고 실제 CD와 CP금리가 오히려 오른 것은 그 만큼 은행간 신용경색이 커지고 있다는 것으로 금리 인하와 함께 은행채 매입이라는 후속 조치를 취한 것도 이같은 우려를 완화시키려는 정부의 적극 개입으로 해석할 수 있다.
실제로 CD금리는 전일 한은의 이같은 정책 발표 이후 소폭 하락세를 보였고 시간이 다소 걸리긴 하겠지만 CP금리도 떨어질것으로 전문가는 예상하고 있다.
과거 경험상 기준 금리 인하(2000년 이후) 이후 20일간 3개월 CD금리 변화를 보면 평균 0.23%포인트 하락했다.
물론 당시 기준금리 인하폭은 0.28% 포인트였다.
따라서 최근 1.00%포인트 인하는 CD금리 변화에 상당한 영향을 줄 것으로 보인다.
동양종금증권의 이재만 연구원은 "일단 정부의 정책 강도가 당초 예상보다 컸다는데 주목해야 한다"면 "오는 29일(현지시간) FOMC회의에서 미국의 기준 금리 인화와 글로벌 공조가 또 한번 이뤄진다면 위축된 시장도 다소 완화될 조짐이 보일 것"이라고 말했다.

정부 정책, 증시-환율 '무반응'..이유는?
금리 대폭인하, 은행채 매입 등 정부의 초강수 정책에도 불구하고 전일 증시는 오히려 장중 900선이 붕괴되고 환율은 여전히 급등세를 보였다.
우선 국내 자금 역시 안전자산에 대한 선호도가 높아지면서 자금의 부동화 현상이 일어나고 있기 때문이다.
실제로 국내 시중은행의 예금과 대출증가율 갭을 보면, 2007년 9월 이후 갭이 축소되는 모습을 보이고 있다.
즉 대출(위험자산)보다는 예금(안전자산)에 대한 선호도가 높다는 것이다.
또 다른 문제는 원-달러환율로 가파른 상승이 국내 금융시장의 최대 불안 요소로 작용하고 있다.
특히 국내 외화유동성 차입여건을 나타내는 통화스왑(CRS, 통화 스왑시장에서 원화를 달러로 교환할 때 원화를 제공함으로써 받는 금리, 이 금리 수준이 낮다는 것은 원화보다 달러의 수요가 많다는 것으로 의미) 금리가 여전히 낮은 수준을 유지하고 있어, 원달러환율 시장에 대한 불안감에 여전히 상존하고 있다.
다만, 국내 은행의 외화차입에 대한 정부 지급 보증 실행 계획과 경기둔화로 인한 수입수요 감소 등으로 경상수지 적자 폭이 개선 될 수 있다는 점에서 향후 원달러환율은 하락세를 보일 가능성이 있다는 점도 염두에 둘 필요가 있다.


환율 안정되야 증시 상승 '기대'
결국 국내 증시는 경기 침체와 금융위기라는 악재 외에도 내부적인 리스크인 원-달러 환율의 급등이라는 과제를 해결해야 한다.
따라서 원-달러환율 시장이 안정이 증시 상승에 가장 중요한 요소가 될 것이다.
다만 국내의 기준금리 인하가 시중 금리 하락에 영향을 줄 가능성이 있다는 점, 실질금리가 마이너스 국면을 유지하고 있어 대표적인 안전자산인 예금 증가율이 감소할 수 있다는 점 그리고 경상수지 적자 폭 개선 및 은행의 외화차입에 대한 정부의 지급 실행 계획 등으로 안정될 수 있다는 점은 향후 긍정적이다.