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- 무리한 주식매수청구대 지급 결과도 `별로`
- 아이브릿지·씨엔씨엔터·조이토토 MnA뒤 쇠락



시세분석 외인동향 기업분석









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시세분석 외인동향 기업분석

＜저작권자ⓒ이데일리 - 1등 경제정보 멀티미디어 http://www.edaily.co.kr＞

[이데일리 김세형기자] 회사 자금에 상당한 부담을 안으면서 MnA(인수합병)를 추진한 기업들이 상당한 후유증을 겪고 있다. 왜 주주들이 그토록 반대했었는지를 곱씹어 볼 일이다. 최근 1차 부도가 발생하고 대표이사가 횡령·배임 혐의로 경영 혼란을 겪고 있는 아이브릿지(,,). 아이브릿지는 지난 6월 결의한 LED 업체 럭스피아와의 합병이 꼬이면서 추락했다. 아이브릿지는 기업가치 438억원으로 평가된 럭스피아와의 합병을 결의한 뒤 절차를 진행했다. 이에 반대하는 주주들이 주식매수청구권을 행사하면서 200억원에 달하는 현금을 지급해야 할 처지에 놓였다. 아이브릿지는 사내 유보 자금이 아닌 외부 차입금으로 이 자금을 마련했다. 94억원은 해외신주인수권부사채를 통해, 나머지 106억원은 경영진과 재무적 투자가가 인수하는 사모전환사채를 통해 조달했다. 그런데 이 과정에서 대표이사가 자사주를 임의로 담보 제공하는 무리수를 뒀다. 북핵 사태로 주가가 급락하면서 자사주가 채권자에 의해 처분되는 일이 벌어졌다. 결국 대표이사는 제3자에게 회사를 팔아 넘기려 했지만 MnA가 마무리되기도 전에 업무상 배임·횡령, 그리고 분식회계로 고발되는 지경에까지 일이 확대됐다.아이브릿지는 극단적인 경우. 그러나 주식시장에서는 무리한 주식매수청구대금 지급이 결코 회사에 도움이 되지 않는 것을 반증하는 몇몇 사례가 더 있다. 씨엔씨엔터(,,)프라이즈는 지난 5월 물류회사인 더블유피엑스와 주식교환을 결의했다. 씨엔씨엔터프라이즈는 이와 관련, 56억5400만원의 주식매수청구대금을 지급해야할 처지였다. 이는 주식매수청구행사일 직전 제출한 반기보고서상 유동자산 39억3600만원의 143.6%에 달하는 규모였다. 씨엔씨엔터는 주식매수청구대금이 없어 신주인수권부사채 발행을 통해 뒤늦게야 주주들에게 지급할 수 있었다. 이 과정에서 지난 9월 하순 최대주주가 더블유피엑스와 관련해 가장납입을 했다는 혐의로 검찰에 피소되는 일이 벌어지기도 했다. 씨엔씨엔터 시가총액은 더블유피엑스 주식교환 결의 무렵 330억원에 달했지만 최근에는 120억원대로 주저 앉았다. 주가는 400원대로 코스닥시장에서 몇 안되는 액면가 미달종목이다. 지난 8월 게임업체 조이온과 주식교환을 완료한 조이토토(,,). 현재 주가는 1000원을 밑도는 코스닥 저가주중 하나다. 조이토토는 주식교환과정에서 주식매수청구행사일 직전 보고서인 1분기보고서상 유동자산의 177.5%에 달하는 169억6400만원의 주식매수청구대금을 지급했다. 역시 자금이 달려 사내 유보자금과 함께 1000만달러 규모의 해외 전환사채 발행을 통해 주식매수청구대금을 마련했다. 주식교환신주가 상장된 뒤 한 때 시가총액 1000억원을 바라봤지만 지금은 300억원도 지켜내지 못하고 있다. 태광이엔시와 튜브픽쳐스도 각각 합병과 영업양수를 진행하면서 주식매수청구행사일 직전 보고서상 유동자산의 91.5%와 107%에 달하는 93억8900만원과 66억100만원의 주식매수청구대금으로 지급했지만 기업 가치에 큰 플러스 요인으로 작용하지는 못했다. 다만 더존비즈온은 더존SNS와 주식교환을 진행하면서 62억6700만원(직전 보고서상 유동자산의 59.1%)의 주식매수청구대금을 지급했는 데 더존SNS의 기업가치가 상당부분 반영돼 비교적 긍정적으로 작용한 모습이다. 육계업체와 주식을 교환한 디지탈멀티텍도 비슷한 사례다. 업계 관계자는 "무리한 MnA 진행은 어느 곳에서든 문제가 터져 나오기 마련"이라며 특히 "일부 기업의 경우 일단 MnA를 진행하고 보자는 식으로 진행하는 게 문제"라고 말했다. 얼마만큼의 주식매수청구대금이 지급됐는지는 기업이 잘 공표하지 않는다. 합병종료보고서 등 관련된 MnA 종료 보고서에서 이를 확인할 수 있다.nnbsp;

아이브릿지 (012170) Ibridge 홈네트워크 전문업체 거래소 기계

누적매출액	384억	자본총계	515억	자산총계	1,055	부채총계	539억
누적영업이익	-5억	누적순이익	-30억	유동부채	215억	고정부채	324억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 139.8%의 증가율을 기록하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 계속 증가해 올들어 -1.5%로 가장 높았습니다. 기업 자체의 경쟁력에 의한 것인지 업종의 특성에 따른 것인지 살펴볼 필요가 있습니다.