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■ 투자의견 매수, 목표주가 8,500원으로 분석 시작

동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가를 8,500원으로 제시하며 분석을 시작한다. 목표주가는 12개월 Fwd EPS(719원)에 목표 PER 11.7배(글로벌 태양전지 업체 평균 PER 20% 할인)를 적용하여 산출했다. 성장성이 재부각되고 있는 태양광 발전 산업에서 성과가 가시화되고 있는 동사에 대해 그 위상에 맞는 평가가 필요하다는 판단이다. 

■ 2010년 태양광 발전 시장, 예상보다 큰 폭 성장

2010년 태양광 발전 시장이 기존의 예상보다 크게 성장할 것으로 전망됨에 따라 태양전지 수급 상황도 개선되고 있다. 만성적인 공급과잉에 시달리던 태양전지 업체들의 실적도 수요 증가에 따른 가동률 상승으로 급격히 개선되고 있다. 또한 2011년까지는 고효율 태양전지 시장의 성장세가 두드러져 고효율 시장에 주력하고 있는 동사에게 우호적인 상황이 전개되고 있다. 2012년까지 태양광발전 시장규모(설치기준)는 연평균 51% 성장할 전망이다.

■ 내부 역량 강화로 한 단계 도약을 꿈꾼다

50MW Capa 확장 비용이 초기 설비 증설 때보다 40% 가까이 줄어들면서 원가 경쟁력이 크게 제고된 것으로 파악된다. 낮은 원가로 글로벌 시장 점유율을 올리고 있는 중국과 대만업체들과 비교하더라도 비슷하거나 우월하기 때문에 향후 설비 증설 경쟁에서 상대적 이점을 발휘할 전망이다. 올해 들어 매출처가 확대되고 있는 것도 향후 성장을 위한 긍정적인 시그널이다. 우호적인 대외환경과 함께 내부 역량도 강화되고 있어 한 단계 도약할 여건은 마련되었다.