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하나증권에서 29일 S-Oil(010950)에 대해 "단기 정제마진 조정 구간. 5~6월부터 개선 예상"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 110,000원을 내놓았다.

하나증권 윤재성 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 하나증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 최근 두차례 연속 같은 수준에 머물고 있는 모습이다.

◆ Report briefing

하나증권에서 S-Oil(010950)에 대해 "단기적으로 정제마진 조정이 아쉬우나, 여전히 중기적 관점에서 정제마진 강세 전망을 유지. 유가 강세 가능성 또한 상존해 에너지 가격 상승 리스크 헷지 측면에서 S-Oil에 대한 매수 관점을 유지. 최근 주가 조정을 통해 이미 단기 정제마진 조정과 2Q24 감익 가능성을 반영한 것으로 판단. 단기적으로 정제마진이 조정 받고 있는 것은 1) 유가의 급격한 상승에 따른 수요 위축 2) 중국 석유제품 순수출 확대 3) 쿠웨이트, 나이지리아 신규 정제설비 가동 4) 물류 이슈에 따른 유럽향 수출 차질 5) 온화한 겨울 등이 겹친 결과. 계절적 성수기 진입과 중국의 완만한 경기 개선 등을 감안하면 단기 물량 충격은 완화되고 5~6월부터는 정제마진 반등이 가능할 것으로 판단. 또한 중장기적으로 샤힌 프로젝트 이후 상대적 원가 경쟁력 우위를 바탕으로또 한 번 이익 레벨이 상향될 수 있을 것. 압도적인 샤힌 프로젝트의 상대적 경쟁력에 대해 긍정적으로 평가할 필요가 있음."라고 분석했다.

또한 하나증권에서 "1Q24 영업이익은 4,541억원(QoQ 흑전, YoY -12%)으로 컨센(4,965억원)에 부합. 전사 유가 관련 재고평가이익이 약 200억원에 그쳐 실적 개선은 대부분 마진 개선에 의한 효과로 판단. 정유의 실적 개선세가 뚜렷. 2Q24 영업이익은 3,429억원(QoQ -25%, YoY +842%)을 예상. 전사에 걸쳐 우호적인 환율 흐름이 기대되나, 최근 정제마진 조정이 아쉬움. 정유 영업이익은 1,051억원(QoQ -58%)을 추정."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

하나증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 한때 2023년7월 100,000원을 저점으로 기록된 이후 최근에 110,000원까지 다시 상향조정되고 있다.

오늘 하나증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 110,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 9.4% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 IBK투자증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 115,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 키움증권은 투자의견 'MARKETPERFORM'에 목표주가 77,000원을 제시한 바 있다.

[하나증권 투자의견 추이]

- 2024.04.29 목표가 110,000 투자의견 BUY

- 2024.04.18 목표가 110,000 투자의견 BUY

- 2024.02.05 목표가 110,000 투자의견 BUY

- 2023.10.31 목표가 100,000 투자의견 BUY

- 2023.07.31 목표가 100,000 투자의견 BUY

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.04.29 목표가 110,000 투자의견 매수(유지) 신한투자증권

- 2024.04.29 목표가 110,000 투자의견 BUY 현대차증권

- 2024.04.29 목표가 105,000 투자의견 BUY SK증권

- 2024.04.29 목표가 90,000 투자의견 BUY 대신증권