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하나금융투자에서 24일 S-Oil(010950)에 대해 "낮은 배당수익률은 높은 Valuation을 정당화하지 못한다"라며 투자의견을 'NEUTRAL'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 100,000원을 내놓았다.

하나금융투자 윤재성, 손진원 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'NEUTRAL'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 비교적 낮은 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목은 이번에 제시된 목표가 대비 1%의 고평가 요인에 의한 가격조정가능성이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하나금융투자에서 S-Oil(010950)에 대해 "-3Q19 영업이익 컨센 18% 상회. 순이익은 컨센 66% 하회: 다. 영업이익이 컨센을 상회한 것은 No.2 PX 9월 재가동과 ODC의 기여도 상승에 따라 화학사업이 큰 폭 개선(영업이익 794억원, QoQ +752억원)된 영향 -4Q19 영업이익은 2,836억원(QoQ +23%, YoY 흑전)을 전망한다. IMO2020의 선제적 수요와 동절기 효과로 정제마진이 개선되며 정유부문(영업이익 1,720억원, QoQ +73%)이 실적 개선을 주도할 것으로 생각 "라고 분석했다.

또한 하나금융투자에서 " IMO2020에도 불구 정제마진 개선폭은 기대치에 미치지 못할 것으로 생각한다. 또한 PX는 중국의 자급률 상향에 따른 수출 타격이 예상된다. 6~7월부터 이미 중국의 PX 수입량은 급감하기 시작했고, 향후 신규설비 가동으로 지속적인 수입량 감소가 나타날 것이다. 이는 PX 마진 약세뿐 아니라 중국향 수출비중이 80~90% 달하는 국내 PX업체의 수출물량에 직격탄이 될 가능성이 높다. 0.7% 수준으로 추정되는 낮은 연간 배당수익률 또한 높은 Valuation을 정당화하진 못한다."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2018년10월 140,000원까지 높아졌다가 2019년4월 100,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 100,000원으로 제시되고 있다.

오늘 하나금융투자에서 발표된 'NEUTRAL'의견 및 목표주가 100,000원은 전체 컨센서스 대비해서 비교적 낮은 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 22%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 대신증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 140,000원을 제시한 바 있다.

[하나금융투자 투자의견 추이]

- 2019.10.24 목표가 100,000 투자의견 NEUTRAL

- 2019.07.25 목표가 100,000 투자의견 NEUTRAL

- 2019.04.25 목표가 100,000 투자의견 NEUTRAL

- 2019.01.29 목표가 110,000 투자의견 NEUTRAL

- 2019.01.08 목표가 110,000 투자의견 NEUTRAL

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2019.10.24 목표가 100,000 투자의견 NEUTRAL 하나금융투자

- 2019.10.24 목표가 140,000 투자의견 BUY(유지) 키움증권

- 2019.10.24 목표가 130,000 투자의견 BUY 케이프투자증권

- 2019.10.24 목표가 120,000 투자의견 BUY(유지) 유진투자증권