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[투데이리포트]S-Oil, "현재의 정제마진과 …" NEUTRAL-하나금융투자
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| 하나금융투자에서 29일 S-Oil(010950)에 대해 "현재의 정제마진과 RUC/ODC 수익성으로는 부담스러운 Valuation"라며 투자의견을 'NEUTRAL'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 110,000원을 내놓았다. 하나금융투자 윤재성, 김정현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'NEUTRAL'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 11.1%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 하나금융투자에서 S-Oil(010950)에 대해 "4Q18 영업이익은 -2,924억원(QoQ 적전, YoY 적전)으로 컨센(-768억원)을 큰 폭 하회했다. 유가하락에 따른 재고관련손실이 3,900억원 가량 반영되며, 정유부문(-5,016억원)이부진했던 점이 주요인이다. 하지만, 재고손실을 제거하더라도 약 1,100억원의 손실이 발생되었는데, 이는 부정적인 래깅효과와 RUC 신규가동(11~12월, 가동률 90% 이상)에 따른 이익기여가 거의 없었기 때문으로 추측된다"라고 분석했다. 또한 하나금융투자에서 "1Q19 영업이익은 2,642억원(QoQ 흑전, YoY +4%)를 추정한다. 전분기에 발생한 재고관련손실 제거로 QoQ 개선폭은 크게 나타나겠으나, 현재의 정제마진과 [휘발유]-[B-C]마진축소에 따른 RUC/ODC의 수익성을 감안하면 정유부문의 실적 개선폭은 제한적(영업이익 884억원 추정)일 전망이다"라고 밝혔다. 한편 "상반기 정제마진과 [휘발유]-[B-C] 마진에 대해 보수적인 시각을 유지한다. 높은재고를 감안하면 휘발유의 공급과잉은 쉽게 해결되기 어렵고, B-C 강세는 이란의 수출감소를 감안하면 상반기 중 지속될 가능성이 높다. 윤활기유의 실적 Level-Down과 벤젠약세에 따른 석유화학의 기대치에 미치지 못하는 실적도 아쉽다"라고 전망했다. |
| ◆ Report statistics 하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2018년1월 180,000원까지 높아졌다가 2019년1월 110,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 110,000원으로 제시되고 있다. |
| 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 최근까지 꾸준히 상향되다가 이번에는 직전보다 낮은 수준으로 크게 하향반전하는 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | BUY | HOLD(유지) |
| 목표주가 | 131,071 | 150,000 | 108,000 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 하나금융투자에서 발표된 'NEUTRAL'의견 및 목표주가 110,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 16.1%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠종금증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 150,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 'HOLD(유지)'에 목표주가 108,000원을 제시한 바 있다. |
| <하나금융투자 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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