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설 연휴 바로 전날이던 지난 5일에 삼성중공업(010140)의 지난해 실적이 나온 뒤 연휴를
마친 후 증권사에서 삼성중공업의 실적 관련 보고서들이 쏟아지고 있다.

삼성중공업은 지난해 4분기에 영업이익이 전년대비 361.8% 늘어난 4572억원, 매
출액은 전년대비 34.1% 늘어난 8조5191억원, 당기순이익은 전년대비 215% 증가
한 4854억원, 영업이익률은 5.9%를 기록했다.

실적 자체에 대한 평가는 무난했다는 의견이 많다. 향후 실적 전망도 좋게 보고
있었다. 그러나 작년말 발생한 태안 원유유출 사고의 ‘원죄’를 지닌 종목답
게 실적 이외의 부분을 바라보는 시각은 여러 방향으로 나뉘는 모습이었다. ‘
애증’이 교차하는 모습이랄까.

지난 11일 같은 그룹 계열사인 삼성증권은 “4분기에 1회성 광고비를 제외하면
무난한 수준”이라고 평가한 뒤, “현 주가가 펀더멘털 외적인 이유(원유 유출
사고 등)로 과도하게 저평가된 국면”이라는 의견을 내놨다. ‘애증(愛憎)’ 가
운데 ‘애(愛)’에 해당하는 시각이다.

12일 보고서를 낸 동양종금증권도 자산가치 하락을 반영해 목표주가를 5만4000
원으로 낮췄지만, 보고서의 분위기는 ‘애(愛)’쪽에 가까웠다.

“4분기 실적에 반영된 광고비 등 부정적 요인들은 향후 영업가치에 영향을 주
지 않을 것”이라는 의견이었다.

실적전망면에서도 지난 2005년과 2006년에 비싼 선박을 수주한 것이 반영될 예
정이고, 해양사업부문 성장, 2009년 신규도크 증설에 따른 건조물량 증대 등으
로 고성장을 이어갈 것으로 내다보고 있다.

반면 교보증권에서는 ‘증(憎)’까지는 아니었지만 우려감이 짙은 보고서를 냈
다.

실적 호전이 지속될 것이라는 판단은 다른 증권사들과 크게 다르지 않았다. 그
러나 서해 원유유출사고의 중과실 여부 판단이 잠재 리스크로 작용할 것이라며
다소 조심스러운 입장이었다.

교보증권 임채구 애널리스트는 “검찰이 삼성중공업에 업무상 과실만 인정하고
중과실 여부에 대한 판단은 유보한 채 법원에 넘겼다”며 “향후 전개될 민사
소송 재판 결과와 삼성중공업 측의 도의적 책임 공방이 여전히 잠재리스크로 작
용할 것”이라고 전망했다.

임 애널리스트는 “고선가 시기에 수주한 물량 건조확대에 따른 실적호전에도
불구하고, 서해원유 유출사고 관련 중과실 여부 판단과 삼성자동차관련 분식회
계규명 등 잠재리스크 해소까지 상당한 진통이 따를 것으로 보인다”며 목표주
가를 4만5000원으로 낮췄다.

투자자들은 어떤 시선으로 삼성중공업을 보고 있을까. 12일 오전 10시 12분 현
재의 시선은 ‘애(愛)’인 모양이다.

이 시각 현재 삼성중공업은 전일대비 3.82%(1100원) 오른 2만9900원에 거래되고
있다. 지난 1월15일 종가 3만500원 이후 줄곧 2만원대에 머물러 있다가 주가를
조금씩 회복하고 있는 중이다. 투자자들이 싼 맛에 사고 있는 건지, 실적으로
봐서 용서를 하려는 건지는 모르겠지만.

한경닷컴 이혜경 기자 vixen@hankyung.com


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