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 LS산전의 목표주가 100,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시한다. 목표주가는 2011E EPS 5,130원에 1) 글로벌 친환경차 부품 업체 2) 글로벌 전력용반도체 업체 3) 글로벌 중전기 업체 4) 중국 중전기 및 스마트그리드 업체의 2011E P/E를 산술 평균한 19배를 적용하여 산출하였다. 동사의 친환경차 부품의 높은 성장 잠재력과 기존 중전기사업부의 이익 신뢰도, 중국사업의 높은 성장성 감안 시 위의 Peer그룹들과의 비교는 정당하다고 판단된다

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 현재 1) 태양광 2) 전력용 반도체 3) 초고압 변압기 4) 친환경차 부품 5) HVDC 총 5개의 사업을 진행 중이며, 동사가 오랜 기간 영위해 온 전기와 전력 사업의 확장이라는 측면에서 경쟁우위를 지닐 것으로 판단된다. 친환경차 시대에 수혜가 예상되는 전력용 반도체 및 친환경차 부품 사업과 최근 발표된 중국 정부의 45조원 규모의 초고압 전력망(HVDC)투자 수혜가 예상되는 HVDC와 초고압변압기의 성장 잠재력에 주목할 필요가 있다.

 동사는 20년 이상 축적된 인버터 기술 및 전기에 대한 전문적인 이해를 바탕으로 친환경차용 인버터를 포함한 PCU와 EV-Relay에서 독보적인 경쟁력을 갖추었다고 판단된다. 동사가 생산하는 친환경차용 인버터는 모터 및 2차전지와 함께 모든 종류의 친환경차 (하이브리드, 전기차, 수소연료차)에 공통적으로 적용되는 핵심부품으로 친환경차 원가구조에서 차지하는 비율이 2차전지 다음으로 높다. 여기서 주목해야 할 점은 인버터 자체 보다는 인버터의 핵심소재인 전력용 반도체 IGBT의 기술이 이 산업의 진입장벽을 높인다는 점이다. 동사는 자체 연구개발은 물론 세계최고 전력용 반도체 회사인 인피니언사와의 합작을 통해 전력용 반도체의 높은 기술 경쟁력을 확보하였다.

인버터와 전력용반도체의 이중적 수익구조를 갖춘 동사는 향후 친환경차 시대의 최대 수혜주라고 판단된다.
 동사는 원재료 가격 상승으로 악화된 원가구조를 판매가격 인상을 통해 개선시킬 것으로 예상된다. 2011년 동사의 매출은 23% YoY 증가한 1조 6,160억원, 영업이익은 28% YoY 증가한 1,895억원, 영업이익률은 11.7%로 예상한다