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l 목표주가 14,000원으로 상향 조정, 투자의견 Buy 유지

영원무역의 목표주가를 기존 10,800원에서 14,000원으로 상향 조정하며, 투자의견 Buy를 유지한다. 목표주가를 상향 조정한 이유는

(1) 자회사 골드윈코리아의 영업호조 및 신규 생산기지의 이익 개선세를 반영하여 2007년 이후의 지분법평가이익을 상향 조정하였고,

(2) 기대 이상의 3분기 오더 규모를 고려하여 향후 달러 오더 규모를 상향 조정하였으며,

(3) 당사가 기존에 적용했던 Market PER이 상승했기 때문이다.

l 3분기 실적: 더 이상 좋을 수 없다! 성수기 오더 증가와 해외 공장 이익 개선세 주목

3분기 매출액과 영업이익은 각각 1,737억원(+14.7% y-y), 132억원(+10.6% y-y)으로 발표되어 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 상회하였다.

한편 법인세비용차감전순이익은 308억원을 달성해 전년동기대비 40% 성장했는데, 영업외수지 개선의 주요 요인은 지분법평가이익이 전년동기대비 63% 증가한 173억원 발생한 점이다.

이는 자회사 골드윈코리아와 해외 자회사들의 실적 호전에 기인한 것으로 파악된다. 동사의 3분기 수출 규모는 전년동기대비 15.0% 성장한 1억 7,400만달러를 달성한 것으로 파악된다.

3분기 성수기 효과와 맞물려 바이어로부터의 오더도 기대 이상이었다. 또한 영업이익이 예상보다 좋았던 이유는 매출 확대에도 불구하고 오더 납기 준수로 항공선임 부담이 적었기 때문으로 파악된다.

l 기대 이상의 오더 증가와 자회사 실적 호조 반영, 연간 실적 상향 조정

당사는 동사의 2007년 이후의 이익 전망치를 상향 조정한다. 기대 이상의 오더 증가 추세를 반영하여 연간 달러기준 오더 규모를 2007년 4억 9,800만달러, 2008년 5억 3,400만달러로 기존 전망치대비 각각 2%, 2.3% 상향 조정하였다.

한편 순이익은 2007년, 2008년에 각각 518억원, 612억원으로 기존 전망치대비 각각 15.9%, 16.5% 상향 조정한다. 이는 지분법평가이익을 확대 반영한 데에 기인한다.

골드윈코리아의 순이익 전망치는 당초 추정치대비 4.6% 상향 조정했으며, 해외 현지법인에서 당사가 그동안 지나치게 보수적으로 평가했던 베트남 현지법인 YNL의 이익 증가를 2007년 이후 실적 전망에 반영하였다.