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◇태영(009410)

-저수익 도급공사의 원가정산과 턴키개발비 증가가 실적둔화 원인





-하반기부터 점진적인 실적개선 기대됨에 따라 주가 충격은 크지 않을 전망









[이데일리 이진철기자] 삼성증권은 20일 태영에 대해 "4분기 실적은 예상치를 하회하는 부진한 수준이지만 올해 하반기부터 회복이 기대된다"며 투자의견 `보유(HOLD)`와 목표주가는 6만3000원으로 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 4분기 매출액은 전년동기대비 7% 감소한 1757억원, 영업이익은 -70억원으로 적자전환함. 4분기까지 누적실적의 당사 예상치대비 달성률은 매출액은 98%로 유사했으나, 영업이익은 46%에 불과함. 또한 Fn-가이드 기준 시장컨센서스 (매출액 6908억원, 영업이익 564억원)대비 태영의 영업실적 달성률은 매출액 94%, 영업이익 38%에 불과함. 당사 및 시장예상치를 하회하는 저조한 영업실적의 원인은 다음과 같음. ① 신규자체개발사업의 분양이 2006년 집중됨에 따라 2005년 기성공백 발생, ② 용인지역 저수익 도급주택공사와 인천지역의 초기턴키공사의 원가정산, 일부 상가분양지연으로 4분기 매출원가율이 전년동기대비 1.1%p 증가한 92.5%로 상승, ③ 턴키수주 확대에 따른 턴키기술개발비 증가로 4분기 판관비율이 전년동기대비 6.8%p 증가한 11.5%로 상승한 것이 원인. 2005년 신규수주액은 전년동기대비 76% 증가한 1조5000억원에 달했으며, 이중 턴키수주액은 49%에 달하는 7400억원 수준. 2005년 양질의 신규턴키수주액의 기성이 2006년부터 본격화될 전망. 또한 총기성규모가 1조원에 달할 것으로 보이는 마산프로젝트의 분양이 6월(1차), 9월(2차)에 걸쳐 진행될 계획. 이 경우 4000세대의 분양사업이 하반기부터 기성이 포함될 것이 확실시됨에 따라 3분기부터 점진적인 실적호전이 가능할 것으로 예상. 따라서 지난 4분기 실적악화의 주가 충격은 크지 않을 것이며, 2006년 하반기부터는 동사에 대한 긍정적인 투자전략 제시가 가능해질 것으로 판단됨. (허문욱/노세연 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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