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시세분석 외인동향 기업분석



◇신원(시세분석,외인동향,기업분석)

-최근 주가 부진의 이유







-3분기에도 실적 둔화 예상









-타브랜드가 올해 실적 떠받칠 것





(강희승 애널리스트)




[이데일리 손희동기자] 서울증권은 15일 신원(,,)에 대해 "캐주얼 브랜드 쿨하스의 실적 회복 여부가 주가의 향방을 결정지을 전망"이라며 "장기적 관점에서 쿨하스 브랜드 리뉴얼과 비용절감을 통해 실적회복이 서서히 나타날 것"이라고 밝혔다. 다음은 리포트의 주요내용 신원의 최근 주가 하락 요인은 두가지로 요약할 수 있다. 첫째, 실적 둔화이다. 캐주얼 브랜드인 `쿨하스`의 실적 부진으로 상반기 실적이 예상치를 하회하였고, 올해 연간 경영계획도 하향 조정되었기 때문이다. 또한 신원은 올해 적극적으로 대리점 확장 전략을 추진하였으나, 하반기 소비둔화 조짐으로 매장 전개 계획이 지연되거나, 점당 효율성이 떨어지고, 재고부담이 높아지는 것에 대한 우려감도 반영되었다. 둘째는 수급 불안이다. 8월말 전환사채 60억원이 전환 완료됨으로써 EPS 희석 효과가 발생하였을 뿐만 아니라, 기관의 매도 물량 출회가 지속되었기 때문이다. 신원의 3분기 실적은 비수기와 소비경기 둔화로 저조할 것으로 예상된다. 7월 집중호우로 의류 구매력이 약화되었고, 경기에 민감한 대리점 위주의 영업을 전개하고 있기 때문이다. 매출액은 전년동기대비 4.9% 감소한 900억원으로 예상된다. 브랜드 `베스티벨리`, `씨`, `지이크`는 양호한 성장을 나타내고 있는 반면, `쿨하스` 부진이 하반기에도 지속되고 있기 때문이다. 쿨하스 매출 회복을 위해 동사는 F/W시즌부터 브랜드 컨셉을 리뉴얼함으로써 감도와 가격을 높이고, 상반기 확대시킨 생산물량을 정상화시켜 재고 부담을 경감시키며, 유통망을 정비하고, 마케팅비용도 절감함으로써 실적 회복을 위한 기반을 정비할 계획이다. 따라서 쿨하스의 실적은 상반기 매출액 98억원, 영업손실 34억원에서 하반기 매출액 110억원, 영업손실 19억원으로 손실폭이 축소될 전망이다. 동사의 06년 실적은 매출액 3503억원, 영업이익 231억원, 순이익 205억원으로 추정된다. 매출액은 `쿨하스`의 실적 부진에도 불구하고, 타 브랜드의 선전에 힘입어 4.3% 성장할 전망이다. `베스티벨리`와 `씨`는 유통망 수를 증가시키며 견조하게 성장하고 있고, `비키`는 올해 실적 턴어라운드에 성공하였으며, 남성복 `지이크`는 대리점 시장 진출로 외형 확대가 가시화되고 있다. 또한 보수적인 회계처리로 올해 재고자산평가손실이 증가하고 있음에도 불구하고, 해외생산비중(60%) 확대로 원가 절감 효과가 나타나고, 하반기 광고판촉비 절감에 의해 영업이익률도 지난해 5.0%에서 올해 6.6%로 1.6%포인트 개선될 전망이다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

신원 (009270) Shin Won Corp. 베스띠벨리, 씨 등을 생산하는 의류업체 거래소 섬유의복

누적매출액	3,413억	자본총계	629억	자산총계	1,773	부채총계	1,143억
누적영업이익	201억	누적순이익	231억	유동부채	741억	고정부채	402억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 2005년을 저점으로 감소추세에서 증가추세로 돌아선 모습입니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 지속 감소하다가 2003년 1.4%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.