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시세분석 외인동향 기업분석



◇이수페타시스(시세분석,외인동향,기업분석)

- 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 3,200원으로 하향



- 2006년 2분기 영업이익은 전분기 대비 흑자 전환한 것으로 추정



- 환위험을 제외하면 턴어라운드 스토리는 유효하게 진행중





[이데일리 공희정기자] 우리투자증권은 19일 이수페타시스(,,)에 대해 "환율 가정을 기존 예상치보다 보수적으로 적용함에 따라 실적 전망치가 하향 조정됐다"며 목표주가를 기존 4000원에서 3200원으로 하향조정했다. 투자의견은 `매수` 유지. 다음은 리포트 주요 내용이다. 목표주가를 기존 4,000원에서 3,200원으로 20% 하향조정한다. 목표주가 하향의 근거는 1) 실적의 높은 환율 민감도를 반영하여 환율 가정을 기존 당사 예상치보다 보수적으로 적용함에 따라 실적 전망치가 하향 조정된 점, 2) 목표주가 산정 방법을 기존 PER 밸류에이션에서 잔여이익모델(Residual Income Model)로 변경한 점 등이다. 2005년 주당장부가치 3,102원, 2006년 추정 주당장부가치 3,332원을 고려할 때 성장성과 수익성 회복이 가시화되고 있는 현재 시점에서 가치는 현저히 저평가되어 있다고 판단된다. 2006년 2분기 매출액은 전분기 대비 9.0%, 전년동기 대비 40.1% 증가한 434억원, 영업이익은 전분기 및 전년동기 대비 흑자 전환한 12억원으로 추정된다. 주력 제품인 네트워크 장비용 MLB(Multi-Layer Board)매출이 분기 단위 최대 매출액을 시현하며 2분기 흑자 전환에 성공한 것으로 추정되지만 기존 당사의 예상치에는 미치지 못한 것으로 파악된다. 이는 1) 4월, 5월 원/달러 환율이 급격히 하락한 점, 2) 2분기 LG전자 휴대폰 출하대수 감소와 관련 Build-up매출이 부진했던 점, 3) RFB(Rigid-Flexible Board)가 채택된 삼성전자 주력모델 D600의 2분기 판매부진으로 RFB출하가 감소한 점 등에 기인한 것으로 판단된다. 높은 환율 민감도로 인한 실적 변동 위험을 제외하면 턴어라운드 스토리는 유효하게 진행되고 있는 것으로 판단된다. 이는 기존 리포트에서 언급했던 세 가지 요인, 즉 1) 네트워크 장비용 MLB를 둘러싼 영업환경의 긍정적인 변화, 2) 2006년 하반기 LCD경기 회복에 따른 수혜, 3) 자회사 엑사보드의 경영 정상화 등을 통해 가능할 전망이다. 특히 네트워크 장비시장의 회복, 시스코(Cisco) 내 점유율 증가, 알카텔(Alcatel)향 매출 본격화 등을 통해 네트워크 장비용 고다층 기판인 MLB가 향후 동사의 성장을 견인할 전망이다.(김동준/이승혁 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

이수페타시스 (007660) Isupetasys 이수그룹 계열의 PCB 관련 제품 제조업체 거래소 전기전자

누적매출액	1,566억	자본총계	947억	자산총계	1,535	부채총계	588억
누적영업이익	-24억	누적순이익	-2억	유동부채	482억	고정부채	105억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속적으로 늘었다가 2004년을 고점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 잠시 늘어났으나 최근 -1.6%를 기록하며 다시 지속 감소추세로 접어들었습니다. 수익성 감소가 지속되는 원인을 찾아보아야 합니다.