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-회복의 1등 공신, 통신장비용 고다층 기판









-2006년 매출 성장률 35%, 영업이익률 9.4%



-2006년 경상이익 전년대비 6배 증가







-적정주가 5000원, BUY로 상향







[이데일리 공희정기자] 현대증권은 21일 이수페타시스(007660)에 대해 "전방시장인 통신장비 시장이 확대되면서 관련 제품 매출액 전년대비 30% 이상 성장이 기대된다"며 "게다가 올 경상이익은 지난해 41억원에서 6배 증가한 234억원을 기록할 것"이라고 밝혔다. 아울러 자회사인 엑사보드(지분 100%)로부터의 지분법 평가이익이 확대되고, 올해 매출 성장률은 전년대비 35% 성장할 것이라고 내다봤다. 현대증권은 이수페타시스에 대해 적정주가 5000원, 투자의견 `매수`로 상향조정했다. 다음은 리포트 주요내용이다. ◇이수페타시스(007660) 전방시장인 통신장비 시장이 확대되면서 관련 제품 매출액 전년대비 30% 이상 성장 기대. 자회사인 엑사보드(지분 100%)로부터의 지분법 평가이익 확대. 2006년 매출 성장률은 전년대비 35%이며 주당순이익(EPS)는 5.6배로 증가 예상. 적정주가 5000원, 투자의견 BUY 통신장비용 인쇄회로기판(PCB, 매출비중 44%)의 주요 매출처는 미국의 시스코(Cisco). 3G 및 무선 인터넷 등 관련 투자 수요 증가로 전방시장인 통신장비 시장 확장기 진입 및 시스코의 아시아 소싱(sourcing) 비중 확대에 따라 수혜 기대. 뿐만 아니라 2006년 하반기부터 시스코 이외의 신규 매출처 확보 예상. 2006년 통신장비용 PCB 매출액은 전년대비 28.2% 증가예상 이수페타시스의 주요 매출처는 삼성테크윈 및 삼성전기이며 2005년 4분기부터 삼성전자 D600 및 모토롤라 레이저2 등 주요 인기 휴대폰 제품의 카메라 모듈에 채용되면서 물량이 크게 확대되기 시작. 2006년 매출액은 전년대비 150% 성장한 232억원으로 예상. 또한 액정표시장치(LCD) 구동 IC용 PCB도 전년대비 35% 성장한 566억원의 매출이 예상됨. LCD TV의 대당 구동 IC용 PCB 수량이 기존의 노트북이나 모니터에 비해 2~3개 증가하고 모델 교체가 빈번하여 PCB 수요 급증 전망. 2006년 전체 매출액은 전년대비 35% 성장한 2058억원으로 예상. 통신장비용 PCB 출하가 개선되고, 기존에는 실적 부진 부문으로 인식되었던 다층 인쇄회로기판(R/F PCB) 및 초박막액정표시장치(TFT-LCD) 구동 IC용 PCB 매출이 전방시장 호조에 따라 전년대비 각각 150%, 35% 성장 예상. 2006년 예상 영업이익은 2005년 7억원에서 193억원(9.3%)으로 증가할 전망. 지난 2004년 말에 엑사보드(지분 100%)를 설립하고 LCD 구동 IC용 PCB 외주 역할. 2005년 3분기 말부터 삼성전자의 LCD 탕정라인 가동 개시 및 40인치 급 대형 LCD TV 수요가 확대되면서 LCD용 구동 IC용 기판 주문 급증. 이에 따라 엑사보드는 2005년 4분기에 흑자 전환. 2005년 전체로는 210억원의 매출액과 10억원의 당기순이익을 달성. 2005년 대비 45%(출하량 기준)에 이르는 LCD TV시장의 성장 및 엑사보드의 생산 효율 향상 수준을 감안 시, 엑사보드의 2006년 매출액은 전년대비 150% 이상 성장한 510억원, 당기순이익은 38억원 예상. 이수페타시스의 2006년 경상이익은 이를 반영하여 2005년 41억원에서 6배 증가한 234억원 유니버스와 주요 PCB 6개사(대덕전자, 대덕GDS, 코리아써키트, 이수페타시스, 인터플렉스, 디에이피) 평균의 PER 비교시, 이수페타시스의 적정 PER은 PCB 6개사 평균(8.2배)에 비해서는 높으나 유니버스(10.3배)와 비교시에는 할인 적용이 필요. 따라서 적정 PER은 유니버스와 PCB 6개사 평균의 평균인 9.3배가 적정. 적정주가 5000원으로 평가하며 투자의견 BUY로 상향 (권상우 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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