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한국특수형강의 실적은 작년 4/4분기나 올 1/4분기까지는 별로 좋지 않을

가능성이 많을 것이다.

그러나, 유동성 문제는 칠서공단내에 전기로 제강공장을 짓는데 무려

2천억원 가까운 자금이 이미 투자되어, 부채가 그만큼 증가한데 기인한

것으로 지난 2년간 상당한 부담이 되었으나, 최근 공장이 완공되어 더

이상의 투자부담 요인이 아니다.

동 전기로공장은 한국특수형강의 철강제품(형강, 봉강)을 생산하는데

원자재로 쓰이는 빌렛을 자체 생산하기 위해 건설한 것으로,

외부(주로 중국)에서 조달하는 경우보다 15%~25%의 원가가 절감된다고

하며, 일관 공정을 확보하게 됨에 따라 고품질의 다양한 철강제품을 적기에

생산 공급할 수 있게 되어, 전기로를 보유하지 않은 여타 경쟁사에 비해

월등한 경쟁력을 갖게 된다.

동 공장은 이달 중 시험가동에 들어 가고 있어, 투자 회수기에 진입하므로,

조만간 투자 성과가 실적에 가시화될 것으로 기대되는 점은 긍정적이라

하겠다.

다만, 근래 침체된 철강 경기와 중국의 경기가 관건인데, 아직 추세가 확인된

상태는 아니나 철강가격이 연초부터 회복세를 보이고 있고, 중국 상하이증시도

각종 부양책 등의 효과로 작년 10월 28일 최저치 1664.92를 최저점으로하고

상승세로 돌아서서 올 2월 들어 급격한 상승세를 보이고 있다.

(오늘 2월 10일 종가지수 2265.16은 최저치 대비 36%나 상승)

이러한 관점에서 보면, 국제 철강 시세와 선진국 증시, 중국증시의 향후 추이가

관건이 될 것이긴 하나, 실물경기에 선행하는 증시 속성상 주가 전망은 그리

부정적이지는 않을 것으로 본다.

특히, PBR 0.51이 적정하다는 평가는 상식적으로 수용될 수 없는 것이며,

2008년 12월 31일을 기준으로 자산재평가를 실시하는 것으로 공시된 바,

예상 평가익이 자본금의 12.4배인 620억정도라 하므로 이를 반영하면

부채비율은 2008년 9월 말 현재 257.15%에서 174.56%로 낮아지므로

그런대로 안정권에 들어서게 되며, PBR은 재평가 후에 0.32정도로 낮아지므로

원글에서 분석한 PER 1.86으로 보나,  PBR로 보나 현재로서는 상당히 저평가

되어 있다고 하겠다.

<택배맨>TVman