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일반적인 관점에서 본 한국특수형강 적정 주가는 50만원 -_-

경남 함안군의 칠서공단 부지 약 11만여평에 올 연말 완공을

목표로 건설하고 있는 전기로가 완공되면 연간 빌렛 생산 용량 80만톤.

2006년 한특강의 빌렛(약 55만톤 추정)구매대금은

총 제조원가 약 2,000억원의 85%인 1,700억원인데,

이를 자체 전기로 제강공장에서 생산 조달하면

원가가 대략 20~30%가 절약된다고 하니,

금액으로는 20%면 약 340억원, 30%면 약 510억원이 절약됨.

80만톤 생산에 55만톤 쓰고 남은 25만톤의 빌렛을 팔면 역시

20%~30%의 마진이 생기므로

금액으로 환산하면 대략 150억원에서 230억원이 남음.

그러면 전기로가 완전 가동되는 2009년도의 영업이익은,

2007년도 영업이익은 아직 통계가 안나왔으니 2006년 자료로 보면,

         2006년도 영업이익      150억원

       +빌렛 구매 대비 절약금  340억원~510억원

       +빌렛 25만톤 판매 마진  150억원~230억원

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           영업이익 합계            640억원~890억원

순이익은 법인세 등 다 떼고 2/3만 계산하면 427억원~667억원

평균해서 500억원 (^^)

주가를 계산할 때 going concern이므로

매출, 철강 가격 등을 정체로 보고, 매년 순이익이 500억원이라고 하고,

할인률을 10%(정기예금 금리보다 높지만......)로 보고

향후 벌어들일 순이익의 2009년 기준 현가(net present value)를 계산하면,

2009년 순이익 500억원  →  500억원

2010년 순이익 500억원  →  450억원 {500 * (1-0.1*1)}

2011년 순이익 500억원  →  400억원 {500 * (1-0.1*2)}

2012년 순이익 500억원  →  350억원 {500 * (1-0.1*3)}

2013년 순이익 500억원  →  300억원 {500 * (1-0.1*4)}

2014년 순이익 500억원  →  250억원 {500 * (1-0.1*5)}

2015년 순이익 500억원  →  200억원 {500 * (1-0.1*6)}

2016년 순이익 500억원  →  150억원 {500 * (1-0.1*7)}

2017년 순이익 500억원  →  100억원 {500 * (1-0.1*8)}

2018년 순이익 500억원  →    50억원 {500 * (1-0.1*9)}

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                               합계 2,750억원 --- A

 * 실제로는 연 10%씩 복리로 할인하여 NPV를 구하여야 하나

   [예 : 2012년 순이익의 현가 계산은 500억원*(1-0.1)³ = 364.5억원]

    계산이 복잡하여 단리로 계산함. 복리로 할인하면 위에서

    계산한 것보다 더 많아짐(예 2019년 순이익 500억원을

    복리로 할인하면 제로가 되지는 않으나 단리로 계산하니 0원 ^^)

   (할인률을 현행 금리 수준인 5%로 하면? 당연히 NPV는 크게 증가 !)

현재

장부상 순자산(자산-부채)  2007년 9월말 현재 935억원 --- B

부산공장 (2개) 및 유가증권 평가익 약 300억원 --- C

칠서공단 평가익         약 1,000 억원 --- D

한국특수형강의 부채를 뺀 실질 순자산(영업권 등은 별도)은

    A + B + C + D = 4,985억원

[주: 칠서공단 부지는 2006년에 11만여평을 평당 460만원,

총 520억여원에 매입, 현재 동 공단 매매가는 평당 100만원~150만원으로

동 부지 평가익만으로 현재의 한특강 상장주식(시가총액 551억원) 두 배를

살 수 있음.] 

2007년 4/4분기 추정순이익 15억원을 더하면 5,000억원이 되니

현재 자본금이 50억원이므로 실질가치는 현 자본금의 100배

그러므로 주가로 보면 액면가 5,000원의 100배인 500,000원

2월 15일 주가는?  55,100원 -_-

적정주가 계산은 순전히 이론적인 것이며 전제 조건에 따라

다르므로 단순 참조 요망.

MB가 추진하는 한반도 대운하가 건설된다면,

한강과 낙동강은 터널로 연결되고, 운하가 지나가는 곳곳에

교량이 건설되며, 기존 교량은 대형 선박이 지나갈 수 있도록

개보수를 해야 되어 역사 상 최대 규모의 교량 건설 수주가

이루어지는데, 터널과 교량 부문에 제품이 특화되어 있는

한국특수형강은  기존 매출 외의 대운하 특수로 역시 역사적인

큰 폭의 매출 신장이 기대 됨.

행운을 빕니다.

<택배맨>TVman