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한국특수형강에 관한 분석 자료는 눈을 씻고 뒤져봐도 안보였는데

이렇게 3분기 실적이 발표되자 마자 THINKPOOL 에서 분석하여

올려주니 반갑고도 고마운 마음으로 잘 읽었습니다.

대체로 공시 자료에 의해 객관적인 입장에서 분석한 것으로 보이나.

약간 견해가 다른 부분이 있어 비교해 보고자 합니다.

먼저, PER 가 10.2 라고 했는데, 계산방식의 차이가 있는지는 몰라도

9월 말(28일) 주가는 67,800원이고, 작년 4/4분기 순이익 15억원,

올 상반기 순이익 47억원, 이번 발표에 의한 3/4분기 순이익이

14억 9천만원이므로, 2006년 10월~2007년 9월 1년간의 순이익은 76억

9천만원이 되어, 9월 말 주가에 의한 PER는,

    67,800원 / (76억9천만원/100만주) = 약 8.81 배입니다.

(한국특수형강의 자본금은 50억원, 액면가 5,000원으로 주식수는 100만주)

물론 오늘 종가인 54,400원으로 계산하면, 

54,400원 / (76억 9천만원/100만주) = 약 7.07배이니 두 경우 모두 위의 자료에서

말한 10.2와는 상당한 차이가 있습니다.

현재 철강업종 평균 PER 약 14정도에 비하면 시장 가격대비 반값밖에 안됩니다.

또한 PBR의 경우, 2007년 6월 말 기준 0.6 이라 했고, 이 정도로도 낮은 수준입니다만,

여기에는 한국특수형강이 작년에 전기로 공장부지로 매입한 칠서산업단지 내의

토지에 대한 평가익이 계산되어 있지 않습니다.

올 9월에 칠서산업단지에 마지막으로 남아있던 부지가 평당 70만원에 분양되었는데,

한국특수형강은 11만3,172평 (373,469.10㎡)을 평당 46만원에 매입하였으므로

분양가로만 평당 24만원의 평가익이 발생하였습니다. 동 금액은 271억 6천여만원으로

이를 감안하여 오늘 주가를 기준으로 계산해 보면 PBR은 0.38정도로 떨어지니

한마디로 주가는 자산가치의 3분의 1밖에 안되는 것이지요.

물론 윗글의 분석자료는 9월 말을 기준으로 한 것이지만, 동 자료가 나온 시점은

오늘이므로 9월 이후에 변동된 내용은 같이 언급해야 현재의 주가 수준을 판단하는데

오류가 생기지 않을 것입니다.

한 가지 더 언급한다면, 한국특수형강의 매출액은 전년 동기 대비 소폭이나마

증가하여 무난한 편이었으나, 원자재인 빌렛의 구매 가격이 3/4분기 중에도 계속

올랐고, 그 원가 상승 분을 제품 판매가에 반영하는 것은 약간의 시차가 있어

영업이익률이 하락한 것이니, 4/4분기 중, 혹은 그 이후 제품가격을 올리게 되면

정상적인 이익률을 회복하게 될 것입니다.

아무튼 한국특수형강의 분석자료를 올려주셔서 대단히 고맙습니다.

<택배맨>TVman