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흥국증권에서 29일 대한유화(006650)에 대해 "바닥은 확인. 다만, 2021년까지 증설 부담은 지속"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 120,000원을 내놓았다.

흥국증권 전우제, 김귀연 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 흥국증권에서 8개월만에 매매의견을 새롭게 조정하는 것으로 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이다. 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 볼때도 역시 '매수'의견에서 'BUY(유지)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 19.4%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

흥국증권에서 대한유화(006650)에 대해 "석유화학 시황은 12월에 바닥을 확인했다는 판단이다. Tier 2 NCC들이 BEP 수준의 이익을 기록하기 시작했으며, 이어 대형 화학 업체들까지 가동률을 조정, 석유화학 마진 반등이 나타났기 때문이다. 한편, 의미 있는 마진 회복은 쉽지 않아 보인다. 2020~21년까지 PE/PP/MEG 모두 매년 6~7%/10%씩 증설이 예정되어 있기 때문이다. 모두 수요 증가율을 1.5배씩 상회하는 증설이다. "라고 분석했다.

또한 흥국증권에서 "4Q19 영업이익은 118억원(QoQ -81%, YoY -38%)으로 낮아진 1M 컨센서스 132억원을 소폭 하회했다. 1Q20 영업이익은 136억원(QoQ +15%, YoY -76%)으로 추정한다. "라고 밝혔다.

한편 "2022년까지 시황 부진이 지속 될 것으로 판단해 목표주가를 12만원으로 하향한다. 2020년 BPS 추정치 28만원에 Target PBR 0.44배를 적용했다. PBR 밴드 바닥(0.4배) 대비 +10% 높다. 최근 정유사들이 대한유화 규모의 NCC 증설을 위해 3조원씩 투자되고 있다는 점, 순현금이라는 점을 감안하면 장기 투자가 입장에서 현재 시총 6,500억원이 저평가인 것은 확실하다. "라고 전망했다.

◆ Report statistics

흥국증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다.

오늘 흥국증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 120,000원은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 10%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 대신증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 145,000원을 제시한 바 있다.

[흥국증권 투자의견 추이]

- 2020.01.29 목표가 120,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.05.10 목표가 240,000 투자의견 BUY

- 2019.05.02 목표가 240,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.04.08 목표가 240,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.04.01 목표가 240,000 투자의견 BUY

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2020.01.29 목표가 120,000 투자의견 BUY(유지) 흥국증권

- 2020.01.29 목표가 130,000 투자의견 HOLD 메리츠종금증권

- 2020.01.29 목표가 130,000 투자의견 BUY(유지) NH투자증권

- 2020.01.22 목표가 145,000 투자의견 BUY(유지) 키움증권