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[출처] 삼성증권
[섹터/산업] 제약
[투자의견] OVERWEIGHT
[톱픽종목] 녹십자, 동아제약

삼성증권이 2012년7월6일 "빼앗긴 들에도 봄은 오는가"라며 제약업종의 투자의견을 OVERWEIGHT으로 제시했다.

삼성증권 신정현, 임수빈 애널리스트는 "대형제약사 중심으로 신약, 도입의약품 및 상품도입 확대로 인한 매출 증가로 약가인하로 인한 매출과 이익 감소 부분을 빠르게 make-up 할 것으로 보이며, 판관비 및 원료비 절감 등의 노력을 기울이면서 2분기를 바닥으로 하반기부터 수익성이 점차적으로 개선될 것으로 보인다"라고 분석했다.

이어 "과도한 규제로 인해 ROE가 현재 비정상수준인 7%로 하락했고, 향후 2~3년간 규제가 제한적이라면, 2015년 ROE는 역사적 고점 수준인 14%까지 회복되지 못하더라도, 그 평균 수준인 10% 까지는 상승할 수 있을 것으로 보인다"라고 밝혔다.

또한 "4월부터 시작된 일괄 약가인하로 제약업 합산 매출은 올해 2분기부터 내년 1분기까지 역신장해야 하나, 올해 합산 매출은 오히려 6% 성장할 것으로 예상된다"라고 설명했고, "향후 2~3년간 일괄약가인하와 같은 강력한 추가 규제는 없을 것으로 보이며, 오히려 혁신형제약사 선정에 따른 실질 이익 개선이 기대된다"라고 전망했다.

그중에서 "꾸준한 수출확대와 마진개선 예상되는 녹십자와 하반기 수익성 개선에 대한 가시성이 가장 뚜렷한 동아제약"이라며 녹십자, 동아제약을 제약업종의 톱픽으로 추천했다.