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SK케미칼을 유니버스 제약섹터에 신규 편입.부분합방식(Sum of Parts)으로 양대 사업부인 생명과학사업과 화학사업의 수익가치를 결정하고 자회사 및 보유자산가치를 합산하여 산출하였다. 최대 자회사인 SK건설은 동사의 사업구조 및 비상장 상태를 감안하여 PBR 1.2배를 적용하여 가치를 구하였으며, 보수적 관점에서 10% 추가 할인하였다.

투자포인트: 신약개발 연구역량의 재조명이 핵심

투자포인트는 다음과 같다.

1) 국내 최고 수준의 신약개발능력: 조명을 받지 못했던 신약개발역량에 대한 재조명

     ① 글로벌 라이센싱 계약 기대감 증대: 2009년 구체적 글로벌 계약에 대한 기대감 증대

     ② 독자적 개량신약 개발 기술력 확보: 차별적 기반기술로 해외시장 공략 예상

     ③ 다양한 신약 개발 능력 확보: 합성, 단백질, 천연물, 개량신약 개발력 확보

     ④ 차별적 R&D 연구 철학: 꾸준한 투자뿐 아니라 기다림의 철학 겸비

2) 바이오디젤 사업의 성장: 정부 주도의 시장 육성책에 따라 안정적 성장 기대

3) 자회사 SK건설의 가치 부각: 화공플랜트 부문 강점 살려 안정적 성장 기대

2009년 생명과학사업 매출액 YoY 11%, 영업이익 YoY 59% 증가 전망

SK케미칼의 2009년 매출액은 1조 1,360억원, 영업이익은 873억원으로 전망한다. 생명과학사업의 매출액과 영업이익 성장이 두드러질 전망이다. 동사업의 2009년 매출액은 2,861억원, 영업이익은 400억원을 달성할 전망이다. 전년 대비 매출액은 10.5%, 영업이익은 59.4% 증가한 수준이다. 백신 신제품 출시 및 주요 신약들의 라이센싱 계약체결을 통해 수익성 개선이 기대되고 있다.