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제약

4분기 실적 생명과학(제약)사업 호조로 예상수준 거의 충족 추정

2007년 4분기 매출액과 영업이익은 각각 15.8%와 19.1% 증가한 것으로 추정되어 기존 예상을 거의 충족한 것으로 보인다. 매출 고성장은 생명과학(제약)과 화학수지 사업이 전년동기비 30% 이상 증가했기 때문으로 추정된다.

4분기 영업이익은 19.1% 증가하여 영업이익률이 소폭 개선된 것으로 추정된다. 영업이익이 당초 예상에 소폭 미달한 것은 유가상승으로 원가부담이 증가했기 때문이다.

영업이익률은 2007년 1분기 3%를 바닥으로 회복추세를 보이고 있는데, 이는 수익성이 좋은 제약사업이 정상궤도를 회복하면서 전체 수익성을 끌어올리고 있기 때문이다.

기넥신 등 보험급여 제외되어도 2008년 수익성 개선 무난할 전망

투자의견 매수, 목표주가 105,000원 유지. 시가총액이 비업무용 자산가치에도 미달

투자의견 매수, 목표주가 105,000원을 유지한다. 본업(수익)가치와 자산가치를 분리하여 평가하였다. 본업가치는 생명과학과 화학사업으로 분리하여 EV/EBITDA를 적용하여 산출했고, 자산가치는 수원 정자동 부지는 공시지가를 적용하고 SK건설은 유사기업 비교를 통해 적정 시가총액을 평가한 후 10%를 할인하여 산출했다.

낮은 대주주 지분율과 많은 자사주 보유량을 감안할 때 지주회사를 추진할 가능성도 배제할 수 없다. 또 다른 관심거리인 SK건설의 IPO 여부도 관심거리인데, 멕시코 소송건 등을 감안할 때 금년 중에 성사되기는 어려워 보인다.