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1년반 전으로 돌아간 KOSPI, 그 동안의 성장과 이익은 어디로 . . .

■ 주가가 연일 급락하면서 안밖에서 비난의 목소리가 들려온다. 주로 외부보다는 내부에서 비난과 항변이 많이 들어오는데 일종의 Finger Point를 찾는 모습이 강해 보인다. 사실 지금과 같은 주 가 급락기에 가장 쉬운 방법은 당분간 입을 다물고 시장상황을 지켜본 다음, 방향이 나오면 그때 가서 이야기하는 것이다. 그러나 개인적으로 가장 나쁜 행동은 주가가 급락하는데 입을 다무는 것이라고 생각한다.

■ 물론 현 주식시장에서는 아무리 찾아도 호재는 안보이고 악재만 보이는 것이 사실이다. 유가문제가 조금 풀리면 글로벌 경기하강이 튀어나오고 외환위기설에 이어 중견기업 자금악화설까지 돌면서 악재가 산(山)을 이루고 있다. 지난주 주간시황 제목이 ‘구슬을 꿰맞추자’는 이야기였는데 실타래는 엉키고 구슬(악재)은 너무 많아서 어디서부터 풀어야 될지 모르겠다. 그러나 호재는 없 고 악재만 보일 때, 그리고 시장에 대해 이야기할 때 기술적 과매도 말고는 할 말이 없을 때가 주가는 저점이라고 믿는다.

■ 물론 최근의 주가 급락으로 믿었던 지지선 특히, 중기 추세의 하단에 해당되는 1,480~1,520p선이 붕괴된 점은 향후 시장 판단에 중요한 의미를 지닌다. 단기간에 이를 극복한다면 연말까지 의미있는 반등을 예상할 수 있겠지만, 상승시도가 무산될수록, 시간이 길어질수록 그 의미가 퇴색될 가능성이 높다. 주봉과 월봉상 중기 추세가 훼손된 상태에서 주가가 재급락하고 있어 기술적 또는 밸류에이션상 지지선을 구하기도 어렵다.

■ 다만 현 지수대는 2007년 2~3월의 주가 수준이라는 점에서 1년반 동안의 성장성과 이익개선효과가 전부 사라진 지수대로 볼 수 있다. 여기에다 주당순자산 가치로 주가를 분석해보더라도, 주가가 지금보다 5% 정도만 더 빠지면(KOSPI 1,460p선) PBR이 1배 미만에서 거래되게 된다.

PBR 1배 미만이라는 것은 현재 어떤 기업의 전체 시가총액이 그 기업의 자산가치보다 싸다는 의미로 극단적으로 말해 그 회사 주식을 사서 분할 매각하는 것이 더 싸다는 의미이다. 물론 우량주에 한정되겠지만 . . .